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[스튜디오드래곤(253450)] IPO도, 역사적 신고가에도 김은숙 작가가 있었다 조회 : 13
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/09 07:31
 

약화된 센티멘털은 결국 ‘더 킹’이 해결해 줄 것


예상치 못한 대주주의 (과도한 할인율이 포함된) 블락딜로 인해 투자 센티먼트가 약화된 것은 사실이다. 다만, 1) 김은숙 작가의 작품이기에 ‘더 킹’은 이미 BEP 이상에서 시작하고 있는 것으로 추정되며, 2) 하반기 시진핑 방한 기대감을 감안하면 늦어도 3분기 전에는 주가가 빠르게 회복할 가능성이 높다. ‘도깨비’와 ‘미스터션샤인’이 모두 동사의 펀더멘털을 설명하는 핵심 작품이었던 만큼 이번에도 기대해보자.


1Q Preview: OPM 10.1%(+0.2%p YoY)


1분기 예상 매출액/영업이익은 각각 1,077억원/109억원(YoY -4%/-2%)로 컨센서스(112억원)에 부합할 것이다. 지난 4분기에는 드라마의 화제성이 하락하면서 VOD/PPL 등의 매출 부진으로 적자 전환했지만, CPI가 다시 회복하면서 정상적인 이익 레벨을 기록할 것이다. 특이사항은 2018년작인 ‘백일의 낭군님’이 일본 지상파 NHK에 편성되었는데, 코로나19로 인해 일본 내 드라마 제작에 차질이 있는 것으로 추정된다. 당장의 이익 기여도는 높지 않으나, 흥행 시 향후 추가적인 구작 판매에 따른 잠재적 성장성이 기대된다. 


블락딜 조건의 아쉬움


7일 대주주인 CJ ENM은 스튜디오드래곤의 지분 225만주(8%)를 9% 할인된 73,800원에 매각했다. 미래 성장 및 사업 경쟁력 강화를 위한 투자재원 확보 목적이었지만, 주주 입장에서는 상당히 아쉽다. 우선, CJ ENM이 LG헬로비젼 매각으로 상당한 재원을 확보한 상황이다. 또한, 가격과 지분율을 보면 1) 넷플릭스에 약 5% 지분 매각 시에는 2018년 첫 조회 공시 이후 1년 3개월이나 걸렸지만, 금번에는 더 많은 8%의 지분을 단기간에 매각했다. 한 OTT에 종속되지 않게 하기 위해 5%만 팔았다는 당시의 설명이 다소 무색해진다. 2) 넷플릭스에는 직전 5영업일의 평균 가격에 매각했지만, 이번에는 9%나 할인하면서 넷플릭스보다 더 싸게 매각했다. 굳이 이 정도의 할인율이 아니어도 기관투자자들의 선호도가 높았을 거라 추측되기에 더더욱 아쉽다.


하나 이기훈




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