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[조선] 어머 이건 사야해! (No.1 조선 기업 저가 구매팁) 조회 : 46
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/09 08:29
 
20년의 업황은 가깝게는 16년 그리고 더 과거로 가면 80년대 중반과 유사한 수준으로 극심한  침체기가 예상된다. 전세계적으로 신규 발주 감소와 이에 따른 조선소들의 수주잔고 감소가 이어질 것이다. 16년과 87년으로 되돌아가 보면 구조조정 전후로 발주량은 바닥을 다지고 회복되어 살아남 는 조선소의 기업가치가 높아졌다. 코로나19 여파에, 조선산업 내에 다시금 도태되는 조선소가 나 타나는 가운데 선박 발주 활동은 2H20부터 개선될 전망이다. 20년 글로벌 선박 발주량은 전세계적 인 코로나19 영향이 해상 물동량에 불확실한 요인으로 작용하면서 주요 선종의 발주세가 더디게 올 라올 것이다. 다만, 1H20 대비 2H20에 선박 발주량이 많을 것으로 추정됨에 따라 현시점이 업황 바닥 으로 판단한다. 주요 선종별로 가스선 발주 움직임이 상대적으로 견조할 것이고, 유조선과 컨테이 너선 발주도 일부 나타날 것이다. 언급한 선종들은 한국 주요 조선소가 높은 경쟁력을 보유하고 있어 20년에도 이들 조선소의 시장 지배력은 한층 강화될 전망이다.

조선업종 업황 반등에 촉매역할을 할 주요 이슈들을 리포트에 담아보았다. 20년 3월에 바닥을 확인한 유가는 점진적인 회복 기조를 보일 것이다. LNG 프로젝트 개발이 일부 순연되는 양상이나 20년에도 발주비중 증대가 뚜렷하며 한국 대형 조선소들의 수주 차별화를 이끌 전망이다. 발주 기대감이 사라진 해양생산설비에서 한국 주요 조선소의 수주 가능성도 존재한다. 조선업종을 투자함에 있어 상당 부분 현재 주가에 반영된 코로나19 및 유가 급락 영향보다는 앞으로 전개될 중장기적인 개선을 염두에 두자. 한국 주요 조선소는 지난 2년 동안 보여줬던 LNG선, LPG선,  초대형 컨테이너선, 유조선 그리고 해양생산설비 등 수주 차별화가 앞으로도 이어지면서 생존 여력 이 더욱 높아질 것으로 판단된다.

한국 주요 조선소의 주가 낙폭이 과대하다고 판단하여 조선업종에 대한 비중확대의견을 제시한다. 과거를 돌아보면 조선 업황이 바닥을 다지고 돌아서는 시기였던, 02년, 09년, 13년, 17년 무렵에 선박 수주가 재개되면서 기업가치 개선이 먼저 나타난 조선소가 현대미포조선이었다. 이번에도 현대미포조선은 양호한 재무구조 아래 주력인 정유운반선 업황이 선박 수급, 운임 등이 호전되면서 먼저 수주가 증대되는 선봉장 역할을 할 것이다. 한국조선해양은 LNG선과 VLGC 그리고 유조선 등 상대적으로 발주 전망이 밝은 선종들에 글로벌 최고 수주 경쟁력을 보유하고 있다. 빠르면 2Q20에 LNG선 수주 소식을 들려줄 대규모 LNG프로젝트 발주 움직임을 확인하면서 접근하자. 삼성중공업도 상대적으로 업황이 견조한 LNG선과 유조선 발주에 직접적인 수혜를 입을 것이고 가시적인 해양 생산설비 수주 가능성이 가장 높은 점도 긍정적이다. 한국카본은 LNG보냉재 슈퍼사이클에 최대 수혜자로 주가 낙폭이 과대한 현시점에 접근은 충분히 매력적이다.

DB금융 김홍균



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