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[청담러닝(096240)] 오프라인 강자에서 온라인 강자로 조회 : 23
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/04/09 09:44
 
스마트 영어교육 1위 업체

에듀테크 기반 영어교육 기업인 청담러닝은 학업 사업부문과 콘텐츠 사업부문, 그 리고 스마트클래스 사업부문을 영위하고 있다. 최근 출산율 하락과 학력인구 감소 로 인해 교육산업의 성장세는 둔화될 것이라는 시각들도 있으나 동사의 성장은 더욱 기대된다. 동사는 유아/예비초/초/중/고등생을 대상으로 ‘청담어학원/April어 학원/청담아이가르텐’을 직영 및 가맹 형태로 운영하고 있으며 그 중 청담어학원 과 April어학원이 매출액의 97%을 차지한다. 4 차 산업혁명에 더불어 교육활동의 디지털화를 선두하기 위해 동사는 인공지능 기반의 IT기술을 융합한 스마트러닝을 위해 맞춤형 콘텐츠, 실감형 콘텐츠, 체험형 콘텐츠를 꾸준히 개발해 나가고 있다.

온라인 교육 플랫폼으로의 2020년 실적 성장 전망

동사는 작년 Chungdahm4.0 프로그램의 론칭과 함께 재원생수 45,000 명(4Q19 기준)으로 증가하며 턴어라운드를 기록하였다. 2019 년 매출액 1,750 억원 (+14.6% YoY), 영업이익 226 억원(+43.5% YoY)을 시현하였다. 반면, 올해 상 반기 매출액은 코로나 19 확산에 따른 지난 3월 1주일간의 휴강에 이어 1주일간 재원생들에게 비대면 온라인 수업을 무료 제공함에 따라 실적 부진이 불가필 할 것으로 예상된다. 1Q20 매출액은 177 억원(-15.0% YoY), 영업이익 23 억원(30.0% YoY)을 기록할 것으로 전망된다. 하지만 이번 코로나 19 에 대한 온라인 비대면 수업 조기구축으로 온라인 교육시장에서의 경쟁력이 증가함에 따라 올해 매출 및 영업이익은 일정수준 증가될 전망이다. 따라서 2020 년 매출액 1,914 억 원(+9.4% YoY), 영업이익 258 억원(+13.8% YoY)으로 추정되며 올해도 DPS 1,000원이 유지될 것으로 예상한다.

코로나 19 확산의 장기화를 대비해 동사는 온라인 비대면 수업을 단기간에 조기 구축하며 기존 오프라인 교육 사업의 인식을 벗어나 온라인 교육시장에서 또한 경쟁력을 향상시켰다. 주력 브랜드인 청담어학원과 April어학원은 별도의 마케팅 을 하지 않고 화상수업인 Live Class와 무한 시청 가능한 비디오 수업인 Video Class를 구축하여 기존 학생수인 46,500 명(3 월 기준)의 80% 이상을 유지했다. 또한 올해 13.5%(+0.6%p YoY) 영업이익률을 기대할 수 있다. 기존 오프라인 수업은 약 7억원의 셔틀버스 비용이 발생되는 반면 온라인 수업은 고정비용 요소 들이 해소될 것이다. 즉, 코로나가 장기화됨에 따라 비대면 온라인 수업에 대한 인식과 수요가 증가하면서 동사의 성장은 더욱 가시화될 것으로 판단된다.

투자의견 BUY, 목표주가 23,500 원으로 커버리지 개시

동사에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 23,500 원으로 커버리지를 개시한다. 2020년 총 매 출액은 1,914 억원(+9.4% YoY), 영업이익 258 억원(+13.8% YoY)을 전망하며 목표주가 는 2020년 예상 EPS 1,841원에 타겟 PER 12.8배를 적용하여 산출하였다. 타겟 PER은 Peer Group의 ‘20 년 예상 PER을 평균한 것이다. 동사는 1) 온라인 교육시장에서의 성장 기대, 2) 베트남 호치민과 하노이의 150 개 지점에 이어 지방권으로의 사업 확대, 3) 중국 주요 교육기업인 신남양과의 지분 협력과 JV계약이 안정됨에 따라 로열티 확대 등으로 지 속적인 성장이 전망된다. 따라서 현재 동사는 Peer Group의 PER 대비 저평가 되어 있다. 코로나 19 확산으로 인한 온라인 교육서비스 분야의 수요는 지속적으로 증가할 것으로 전 망되며 동사의 성장 가능성은 충분하다고 판단된다.

DS투자 최재호



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