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[KT&G(033780)] 주가, 코로나 이전으로 회복 전망 조회 : 43
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/10 09:27
 
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최근 영업동향과 1Q20 실적 Preview: 국내 담배 총수요는 코로나19에도 불구하고 일시적 대량 구 매 증가 등으로 소폭 성장할 것으로 추정한다. 궐련시장에서의 시장점유율이 전년대비 0.4%pt상승 하면서 1Q20 동사의 내수 판매량은 1.1%YoY증가할 것으로 추정한다. 면세 부문의 타격으로 ASP가 소폭 하락하겠지만 우려할 만한 수익성 하락은 없을 것으로 전망한다. 장기수출 계약 성사에 따라 2Q20부터는 중동지역 수출 판매량 회복이 나타날 것으로 추정한다. 부동산 매출은 1Q20 전년대비 +277억 증가한 750억원 수준을 기록할 것으로 추정한다. 인삼공사의 경우 코로나19에 따른 긍정 적 수요증가가 나타나면서 연초 제시된 가이던스를 초과하는 매출 성장이 기대된다. 부문별 실적을 종합해보면 1Q20 연결기준 매출액은 4.9%YoY증가한 12,434억원, 영업이익은 2.5%YoY증가한 3,567억원을 기록할 것으로 전망한다. 내수 궐련담배 시장에서의 시장점유율 상승, 2Q20부터 시작 될 중동 수출 재개, 인삼공사 실적 개선, 전자담배 해외수출 등을 고려할 경우 2020년 분기별 실적 개선의 강도는 하반기로 갈수록 점점 더 강해질 것으로 추정한다.

Action

코로나19 영향 미미함. 투자의견 BUY유지: 면세점 매출 하락과 수출 담배 판매량 전망치 수정 등 을 반영하여 추정 EPS를 4%하향하고 이에 따라 목표주가 124,000원으로 하향한다. 목표주가는 2020년 추정실적 기준 P/E 15.5배 수준에 해당한다. 펀더멘탈 측면에서 코로나19에 따른 영향이 제한적임에도 불구하고 동사의 주가는 최근 3개월간 KOSPI대비 소폭 초과 하락했다. 양호한 분기 실적과 중동지역 궐련담배 수출 재개, 전자담배 해외 수출 등의 긍정적 모멘텀을 감안할 경우 목표 주가 대비 괴리율은 점차 축소될 것으로 전망한다. 투자의견 BUY를 유지한다.

DB금융 차재헌



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