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[카카오(035720)] 톡보드 고성장, 페이 및 모빌리티 잠재력 풍부 조회 : 21
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/04/13 09:35
 
1Q20 숨고르기 예상. But, 근본적 부진 아니며 턴어라운드 추이 훼손도 아님

1Q20 연결실적은 매출 8,413 억원(qoq -1%), 영업이익 687 억원(qoq -14%)으로 추정한다. 매출 QoQ 소폭 감소는 포털비즈 및 톡비즈 중 톡보드 등의 전분기 대비 상대적 비수기 및 코로나 19 영향에 따른 것이다. 포털비즈는 DA, 커머스 등의 비수기 영향으로 QoQ 감소는 예상되었던 부분인데 코로나 19 영향으로 예상보다 감소폭이 좀 더 큰 상황이다. 톡보드는 광고주수, 클릭률 등의 성장세와 DA 형 광고의 비수기 영향이 상충함에 따라 QoQ Flat 정도를 예상했는데 코로나 19 영향으로 QoQ 소폭감소가 예상된다. 영업이익 QoQ 부진은 카카오페이머니 업그레이드 후 공격적 프로모션(기본이자율 1.1%이나 5/31 까지 100 만원 한도 내 이자율 5.0% 제공. 초과이자는 마케팅비 처리) 등 투자성 영업비용의 증가, 상대적으로 수익성이 높은 포털비즈의 부진 등에 따른 것이다.

분기 실적은 최근 3 개 분기 연속 개선되다가 1Q20 은 잠시 주춤하지만 이는 숨고르기일 뿐 근본적인 실적악화는 아니다. 코로나 19 영향은 한시적인 것이며, 톡보드의 중장기 성장여력도 유효하다. 카카오페이 관련 공격적 프로모션은 바로투자증권 인수 후 카카오페이머니 업그레이드 캠페인에 따른 투자의 일환이다.

톡보드 추가 성장 Room 충분. 카카오페이, 카카오모빌리티 잠재력 막강

① 톡비즈보드는 클릭률 상승, 인벤토리 Room 에 기반한 Q 증가 및 Bidding 단가 상승 Room 에 기반한 P 상승 등으로 향후에도 매출 고성장이 지속될 것으로 전망한다. ② 카카오페이는 바로투자증권 인수에 따른 증권업 라이선스 확보로 여수신 업무, 증권업무와 카카오페이/카카오톡 연동을 통한 리테일 증권 부문의 시너지 창출이 가능하게 되었고 삼성화재와의 제휴를 통한 디지털보험사도 설립할 예정이다. 그리고, 19.12.18 오픈뱅킹 적용으로 올해부터는 펌뱅킹수수료 절감도 기대된다. ③ 카카오모빌리티는 T 블루, T 벤티 등의 잠재력을 주목할 필요가 있다. T 블루는 서울, 대구, 성남, 대전에 이어 하남/남양주/구리 등 지역을 계속 확대하고 있는데 프리미엄서비스에 대한 수요 감안 시 향후 가맹사업자는 지속적으로 증가할 것으로 예상한다. T 벤티 또한 현재는 직접사업 방식으로 시범 서비스 중이지만 향후 가맹사업 형태로 고성장할 가능성이 크다고 판단한다.

커머스/콘텐츠 고성장, 자회사 IPO 등 긍정적 포인트 다수

톡비즈보드, 카카오페이, 카카오모빌리티 외에도 선물하기 등 커머스 고성장 지속, 카카오페이지/픽코마 등 콘텐츠 부문 고성장 지속, 카카오페이지/카카오게임즈 IPO 잠재력 등 긍정적 투자포인트가 매우 많다는 점도 염두에 둘 필요가 있다. 코로나19로 인한 조정은 중기적으로는 좋은 매수 기회라 판단한다.

목표주가 21만원. 투자의견 Buy

목표주가는 코로나 19 로 인한 시장 디스카운트 및 괴리율 조정 규칙 등을 감안하여 하향했다가 최근 시장 및 동사주가의 급격한 (+) 변동성으로 21만원으로 재조정한다.

이베스트 성종화



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