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[GKL(114090)] 2분기도 지나간다 조회 : 60
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/14 09:12
 
GKL은 코로나19로 인하여 3월 24일부터 4월 20일까지 한달 간 임시 휴장하 며 이에 따른 매출 및 수익성 악화가 예상됩니다. 또한 코로나19의 외국발 감 염사례 증가 방지를 위해 90개국에 대한 무비자 입국제한 조치를 4월 13일부 터 시행하며 수요회복에 대한 부정적 요인도 발생하였습니다. 중장기적인 수 요 회복을 전망하며 보수적 관점에서 투자해야 할 시기라 판단합니다. 


1분기 영업이익 204억원(YoY +20.1%)

1월 매출액 546억원, 2월 매출액 440억원에 힘입어 1분기 매출액은 전년동기 대비 1.4% 증가한 1,107억원으로 예상한다. 영업이익은 204억원으로 매출액 및 영업이익 모두 시장 컨센서스를 하회할 것으로 전망한다. 입장객은 전체 231천명, VIP 29천명으로 전년동기 대비 각각 45.6%, 24.1% 감소했다. 업장별 VIP는 강남점 13.7천명, 힐튼점 10.8천명, 부산점 4.6천명 모두 역성장 하는 모습을 보였다. 드랍액 7,675억원(YoY -32.2%), 홀드율 14.4%(YoY 4.8%p)로 홀드율이 상승 하며 전체적인 실적 감소를 방어한 것으로 판단한다. 전년 과도한 퍼포먼스 전 략에 따라 훼손된 홀드율의 기저효과가 발생하며 향후 영업 정상화에 따른 드 랍액 증가 시 실적 개선의 폭을 키울 수 있는 요인으로 판단한다. 
 
2분기는 힘들다. 3분기부터는 반등 줄 것

국내 사회적 거리두기, 해외 입국자 제한 조치 등이 5월 중순까지는 영향을 줄 것으로 판단한다. 코로나19의 진정 속도 및 국가간 우호 분위기 등을 감안하여 수요 재개는 중국VIP가 먼저 발생하고 일본VIP는 하반기 이후로 예상한다. 이로 인해 보수적으로 2분기 매출액 및 영업손실 각각 387억원(YoY -67%), 165억원(적자전환) 할 것으로 추정한다. 하지만 중국VIP의 보복적 이연수요와 일본의 코로나19 확산세 진정 등 외부요 인개선과 업황 회복 시 추가 채용 등은 필요하지 않아 급격한 비용상승은 발생 하지 않을 것으로 판단하여 3분기부터 회복의 모습을 보일 것으로 전망한다.

투자의견 BUY 유지, 목표주가 23,000원으로 하향

코로나19로 인해 한-중 우호 분위기가 고조되며 한한령 해제에 대한 기대는 현실화될 것으로 예상한다. 코로나19로 인한 수요 감소는 일시적 요인으로 판 단하며 중장기적인 외국인 카지노의 산업 성장은 지속될 것으로 보인다. 2020년에는 매출액 3,933억(YoY -19.9%), 영업이익 363억(YoY -62.5%)으로 부진하지만 4분기부터는 다시 정상궤도를 향한 순항을 할 것으로 기대한다. 이 에 투자의견 BUY는 유지하고, 2021E 지배주주순이익 1,309원에 Target PER 17.5배를 적용하여 목표주가는 23,000원으로 하향한다.

키움 이남수



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