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[풍산(103140)] 올해 농사는 방산이 책임진다 조회 : 108
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/17 08:34
 
수출은 최소 2배 증가, 내수는 예년 수준 회복 전망

코로나19 확산으로 미국 내 총기 및 탄약 판매가 급증하고 있어, 풍산의 미국 향 스포츠탄 수출 증가 기대. 미국에서 합법적으로 총을 구입하려면 신원조회를 거쳐야 하는데, 3월 미국 총기 구매 목적 신원조회 건수는 374만건 기록. 이는 자료가 집계되기 시작한 98년 11월 이 후 최대치이고 작년 평균 월별 신원조회 건수 236만건 대비 58.2% 급증한 수치임. 한국의 미국 향 탄약류 수출도 증가세를 나타내고 있음. 아직 3월 수출 실적이 나오지 않았지만 2월 누적으로만 보더라도 408.8만달러로 전년동기 75.4만달러 대비 442.2% 급증. 더불어 전일 중동지역 향 소구경탄약 공급 계약(1,000억원 규모) 공시. 작년 방산 수출액이 1,350억원 이었음을 감안하면 동사의 올해 방산 수출액은 최소 2배 수준의 성장 가능할 전망. 지난해 2월 한화 대전 공장 폭발사고 영향으로 9.3% 감소했던 방산 내수 매출액(4,700억원)도 올해는 예년 수준(5,100억여원)으로 회복될 전망. 작년 9월 이후 순차적으로 재가동 되었기 때문.

신동, 코로나19 영향으로 2분기 적자 예상되나 하반기 회복 전망

미중 무역분쟁 영향으로 작년 신동 판매량은 전년비 9.2% 감소한 18만톤 수준. 당초 올해는 미중 무역분쟁 완화로 예년 수준인 20만톤으로 회복될 것으로 기대했으나, 코로나19 확산 영향으로 회복은 어려워 보임. 작년 수준 전망. 구리 가격은 작년 평균 톤당 6,000달러 수준이었으나, 코로나19 확산 영향에 따른 수요 감소 우려로 5,000달러 수준으로 하락, 동사 판매가격이 LME 구리 가격에 한달 래깅되는 점을 감안하면 1분기는 4분기와 유사한 수준의 수익성 예상되나, 2분기는 가격 하락에 따른 적자 불가피해 보임. 단, 3분기 이후 중국 외 지역 락다운 해제 예상되어 3분기 이후 구리 가격 안정화 및 판매량 회복에 따른 실적 회복 전망.

올해는 방산 이익 증가가 주가 상승 견인할 것, 부산공장 이전도 주목

결론적으로 올해 풍산의 실적은 방산 부문의 이익 증가가 전체 이익 증가를 이끌 것이고, 주가도 그에 따라 상승할 수 있을 것으로 판단하기 때문에 매수 의견 유지. 현재 주가는 P/B 0.3~0.4배 수준에서 거래 중인데 이는 11년 이후 최저 수준.

한편, 동사 부산공장이 부산시의 개발 계획에 따라 공장 이전이 계획되어 있어, 관련한 일회성 이익(공장부지 매각 관련)도 주목해야 할 이슈임.

미래에셋대우 이재광



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