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[티씨케이(064760)] 예상을 상회하는 호실적 조회 : 137
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/20 09:58
 
티씨케이에 대해 투자의견 Buy을 유지하며 목표주가를 89,000원으로 상향합니다. 1분기 시장 기대치를 상회하는 호실적을 기 록하였습니다. 안전 재고 축적 수요 영향과 함께 고객사의 신규 CAPA 증설 영향으로 판단합니다. COVID-19로 인한 불확실성 이 크지만 안전 재고 축적 이후 수요 급감보다는 신규 CAPA 가동률 증가에 따른 견조한 수요를 예상합니다. 


1Q20 매출액 513억원(+21.8% QoQ), 영업이익 183억원(+25.2% QoQ) 기록

티씨케이의 1Q20 실적은 시장 컨센서스를 상회. COVID-19 우려감에도 SiC Ring 수요 성장세는 견조하게 지속.

4Q19부터 NAND 가동률 증가에 따라 실적 회복세에 진입한 SiC Ring은 SiC의 침투율 증가와 함께 NAND 고단 화 영향으로 1Q20에도 물량 확대 지속. 삼성전자의 시안 투자도 동사 실적에 긍정적인 영향을 끼침.

2분기 수요 급감 가능성은 크지 않다 판단

COVID-19로 인한 Lockdown으로 글로벌 장비사의 공급 우려가 발생하고 있는 상황. Lam Research와 Applied Materials 모두 실적 가이던스를 철회할 정도로 불확실성 큼. 이에 따라 공급 불확실성을 대비한 반도체 부품의 안전 재고 축적 수요도 발생하고 있음.

하지만 상반기에는 예정대로 삼성전자의 시안투자가 진행되고 있는 상황을 감안할 때 동사의 1분기 호실적은 진성수 요의 영향도 상당히 큰 것으로 판단. 따라서 재고 축적 이후의 수요 급감보다는 2분기에도 신규 CAPA 가동률 증가 에 따른 SiC Ring의 견조한 수요를 예상함.

COVID-19로 인한 불확실성 확대로 연초 시장에서 기대하던 고객사의 하반기 추가 투자 가능성은 낮아진 것으로 판단. 그럼에도 하반기는 동사 신규 CAPA 가동에 따른 물량 증가를 전망함. 신규 공장 CAPA는 매출액 기준으로 10~15% 확대로 하반기 가동이 예상되며, 업황 개선 속도에 따라 증설 속도를 조절할 것으로 판단.

2020F 매출액 2,149억원(+25.4% YoY), 영업이익 763억원(+29.1% YoY)로 전망치를 상향 조정함에 따라 목표주가 를 89,000원으로 상향함.

케이프 박성순



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