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[대한항공(003490)] 대규모 유상증자 추진 조회 : 39
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/04/21 07:39
 
투자의견 시장수익률 하향, 목표주가 20,000원으로 16.7% 하향

- 목표주가 20,000원은 1조원의 유상증자 실시를 가정한 12M Forward BPS 15,342원에 Target PBR 1.3배 적용하여 산출

- 동사는 코로나19에 따른 영업차질로 2020년 대규모 당기순손실이 예상됨에 따라 5천억원~1조원 규모의 유상증자를 검토하고 있는 것으로 알려짐

- 당사는 2020년 상반기에만 동사의 당기순손실 규모가 약 1.3조원에 달할 것으로 추정하고 있음

- 주당 16,000원에 증자를 실시한다고 가정할 경우, 약 62,500천주의 신주를 발행하여야 하는 것으로 추정하며, 유상증자 발행가액이 낮아질 경우 신주 발행주식수는 증가전망

- 대규모의 유상증자와 정부의 신용보강 등 항공산업 지원대책으로 재무적 리스크는감소할 것으로 예상되지만, 전세계적인 코로나19 팬데믹 상황 해소에 대한 불확실성은 여전히 존재

- 따라서 유상증자 외에도 현재 추진중인 부동산 및 유휴자산 매각을 통한 현금유동성확보가 추가적으로 필요하다는 판단임

최대주주인 한진칼 유상증자 참여할 수 있는 재원마련 시급

- 대한항공의 최대주주는 한진칼로 지분 29.96%(보통주 기준)를 보유하고 있음

- 대한항공이 1조원 규모의 주주배정 유상증자를 실시한다고 가정할 경우, 지분율을 유지하기 위해서는 약 3,000억원의 유증대금 납입이 필요

- 2019년말 기준 한진칼의 별도기준 현금성 자산규모는 523억원이며, 단기금융상품까지 포함할 경우 1,892억원임

- 보유중인 자회사 지분 매각 등을 통해 유증재원 마련 필요할 것으로 추정함

- 대한항공을 제외한 한진칼의 자회사로는 한진(23.62%), 정석기업(48.27%), 한진관광(100%), 토파스여행정보(94.35%), 제동레저(100%), 칼호텔네트웍스(100%), 그리고 진에어(60%)가 있음

- 이중 대한항공, 진에어, 한진의 지분 매각 가능성은 낮을 것으로 예상. 따라서 정석기업이 보유하고 있는 부동산 유동화 혹은 칼호텔 네트웍스의 지분 매각 등을 추진할것으로 예상

대신 양지환



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