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[제약] 2분기 실적에 투자하자 조회 : 79
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/04/22 08:02
 
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제약사도 피하지 못하는 코로나19: 필수소비재로서 의약품은 코로나19로 인한 소비위축 영향이 적 을 것으로 전망해왔다. 2015년 메르스 발생 당시 처방감소를 우려했던 제약사 실적은 대부분 기대 이상으로 실적이 성장하거나 일시 정체되는 수준에 그쳤기 때문이다. 코로나19는 메르스보다 높은 전염성으로 장기화 양상을 띄고 있으며 대부분 제약사가 3월부터 처방액 감소 영향을 받고 있다. 1Q20 실적은 제약사의 제품 포트폴리오에 따라 1분기 중 코로나19 영향이 실적에 반영되는 시점 이 다를 뿐, 3월로 갈수록 처방액은 감소 추세에 있다. 국내는 신규 확진자가 크게 감소했으나 제약 사의 영업활동 위축과 환자의 병원방문 감소 영향으로 의약품 실적 부진은 2Q20으로 이어질 것으 로 전망된다.

Action

1Q20 실적보다 2Q20 호실적 기업을 찾자: 유한양행은 종합병원 영업 비중이 높은 제약사로 2019 년부터 주요 의약품 특허만료 영향이 있었고 코로나19로 영업활동이 위축되면서 1Q20 의약품 매 출은 부진할 것으로 전망된다. 그러나, 연매출액 400억원 이상인 제품을 2Q20 신규 도입하고 4/8 일 얀센으로부터 수령한 마일스톤을 포함하여 약 385억원의 기술료 수익이 인식될 예정이다. 1Q20 실적을 딛고 외형 유지 및 영업이익률 개선이 기대되기 때문에 최선호주 의견을 유지한다.

대웅제약은 6/5일 ITC 예비판정일을 앞두고 2019년 215억원에 달했던 소송비용이 점차 감소할 것 으로 기대된다. 4/17일 메디톡스의 메디톡신 판매중지 및 허가취소 절차진행 소식이 알려졌다. 메디 톡신 허가취소는 ITC의 판정에도 영향을 미칠 가능성이 있다고 판단된다. 대웅제약은 알비스의 2019년 대비 매출공백이 존재하지만 통관데이터 기준 매월 약 30억원의 나보타(주보)가 미국으로 판매되고 있기 때문에 연간 영업이익률은 개선될 수 있다. 주가와의 괴리율을 고려한 가치 재산출로 목표주가를 하향하지만 상승여력은 충분하여 차선호주로 제시한다. 

DB금융 구자용



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