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[HDC현대산업개발(294870)] 본업의 실적을 가리는 불확실성 여전 조회 : 42
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/04/24 08:00
 
* 발표실적 vs 컨센서스: 1Q20 연결기준 영업이익은 1,373억 원으로, 청주가경 자체사업 현장의 이른 입주 개시 영향으로 영업이익은 컨센서스 50% 상회 

* 이익전망 변경: 신규수주 추정치 상향에 따른 영업이익 추정치 소폭 상향에 그침

* Hold 투자의견 유지: 동사 본업에 영향을 미칠 국내 건설경기에 대해 우호적 전망을 하기 쉽진 않지만, 동사 주도의 개발 프로젝트들의 순조로운 진행 시 안정적 이익 흐름 가능. 다만, 아시아나항공 인수에 대한 불확실성 완화가 전제되어야 할 것 
 

실적 해석 및 시사점

동사의 1Q20 연결기준 매출 및 영업이익은 각각 전분기 대비 0.8%, 14.4% 감소한 1조, 1,373억 원으로, 영업이익은 컨센서스 50% 상회. 자체사업인 청주가경 현장의 입주가 2Q20부터 시작될 것으로 생각되었으나, 3월부터 입주가 개시된 것이 컨센서스 상회 요인. 다만, 2Q20에 반영될 것으로 여겨진 이익 일부가 시기상 앞당겨진 것이며, 펀더멘탈에 큰 변화가 발생한 것은 아닌 상황. 국내 코로나19 확산세 둔화를 반영하여, 동사에 대한 신규수주 추정치를 소폭 상향하였으나, 작년 지분 49.6%를 인수한 오크밸리에서의 지분법손실 및 아시아나항공 인수를 위한 자금 조달 확대로 인한 이자비용 증가 반영 등으로 인해 오히려 2020년 EPS 추정치는 기존대비 4% 하향 조정. 

국내 건설경기에 대한 무조건적인 우호적 전망이 어려운 상황이나, 동사 주도의 개발 프로젝트들이 순조롭게 진행될 경우 안정적 이익 흐름 기대 가능. 다만, 동사 주가는 여전히 아시아나항공 인수가 어떤 조건 하에서 이루어지느냐에 그 향방이 결정될 것이며, 따라서 이에 대한 불확실성 완화가 필요한 상황. 산업은행과의 아시아나항공 인수조건 변경이 확정되거나, 인수 자체의 진행 여부에 대한 변화 확정에 주목해야 할 것.

삼성 백재승



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