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[보령제약(003850)] 1Q20 Review: 2020년 시작도 서프라이즈 조회 : 62
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/04/27 10:02
 
보령제약의 1Q20 실적은 서프라이즈를 기록하였습니다. 카나브 패밀리를 필두로 한 주요 제품의 성장으로 매출액은 전년동기 대비 큰 폭으로 성장하였으며, 코로나 사태로 인한 판관비용 감소로 수익성 제고를 시현하였습니다.


1Q20 Review - 2020년 시작도 서프라이즈

보령제약의 실적 서프라이즈는 2020년에도 계속되었다. 연결기준 1Q20 실적은 매출액 1,342억원(+13.0% YoY, -3.4% QoQ), 영업이익 134억원(+42.1% YoY, +110.1% QoQ), 영업이익률 10.0%(+2.1%p YoY, +5.4%p QoQ), 당기순이익 83억원(-6.1% YoY, 56.0% QoQ), 순이익률 8.3%(-0.7%p YoY, 2.6%p QoQ)를 기록하였다. 실적 서프라이즈는 ETC와 수출 및 수탁사업부문의 성장과 판관비 감소에 기인하였다. 특히 ETC의 주요품목들은 코로나바이러스의 영향에도 매출성장이 꺾이지 않았다. ETC의 카나브패밀리(카나브, 카나브플러스, 듀카브) 매출은 199억원(+19.3% YoY)을 기록하였으며, 도입의약품인 GLP-1 계열 당뇨병치료제 트루리시티, 항암제 젬자 및 젤로다 등도 높은 성장세를 보였다. 수익성 높은 수탁 및 수출사업도 꾸준한 증가를 기록하였다. 부문별 매출액은 ETC 1,013억원(+10.1% YoY), OTC 63억원(-4.5% YoY), 수출 59억원(+5.4% YoY), 수탁 155억원(+6.9% YoY)를 시현하였다.

투자의견 Buy, 목표주가 20,000원 유지

보령제약에 대하여 투자의견 Buy, 목표주가 20,000원을 유지한다. 2020년도 실적은 매출액 5,677억원(+8.3% YoY), 영업이익 383억원을 전망한다. 매출액은 카나브패밀리와 대형 도입의약품의 처방성장에 기인하여 지속적인 성장이 예상되며, 수익성은 연간 100억원 수준의 예산공장 감가상각비가 반영되었다.

관계사 보령 바이젠셀 (4Q19 기준, 지분율 29.5% 보유)은 내년 코스닥 상장을 목표로 하고 있다. 바이젠셀은 CTL(세포독성 T세포) 치료제 개발업체로 NK/T 세포 림프종으로 임상 2상, 급성골수 백혈병으로 임상 1상을 진행하고 있다. 바이젠셀의 임상진행 및 IPO에 따른 지분가치의 상승 또한 동사의 투자포인트로 손색이 없다고 판단한다.
 
한화 신재훈



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