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[덴티움(145720)] 코로나19를 피해갈 순 없었다 조회 : 62
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/28 08:32
 
1분기 매출액, 영업이익 컨센서스 대비 각각 7.4%, 31.8% 하회 전망. 코로나19 영향으로 매출 직격탄 맞았으나, 2분기부터 국내 및 중국 지역 영업 정상화 추세. 하반기 이연 수요 효과와 영업레버리지 효과 기대


▶ 코로나19 사태 감안 2020년 연간 실적 하향 조정

투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가를 52,000원에서 50,000원으로 하향. 1분기 코로나19 확산에 따른 중국 지역 영업 및 제조공장 가동 중단을 감안해 2020년 매출액과 영업이익을 기존 추정 대비 각각 9.2%, 17.1% 하향 조정. 기업가치는 2020년 예상 지배주주 순이익 415억원에 Target PER 13.4배(국내 및 글로벌 주요 임플란트 업체 2020년 예상 PER 평균을 30% 할인)를 적용해 5,563억원으로 산출. 1) 과거 대비 낮아진 현금 회전율과 2) 글로벌 임플란트 업체 대비 상대적으로 높은 국내 임플란트 업체의 부실 매출채권 상각 가능성을 고려하여 동종업계 평균 PER을 30% 할인

▶ 하반기 이연 수요와 영업레버리지 효과 기대

1분기 연결 매출액 448억원(-15.8% y-y), 영업이익 27억원(-74.8% y-y, 영업이익률 5.9%)으로 추정. 컨센서스 대비 각각 7.4%, 31.8% 하회 전망. 임플란트, 장비, 기자재 등을 포함한 내수 매출액 110억원(-10.0% y-y, -39.3% q-q), 중국 지역 매출액 106억원(-45.0% y-y, -62.4% q-q)으로 코로나19 사태의 직격탄을 맞음. 코로나19의 영향으로 중국 제조공장 가동이 중단되어 1분기 매출총이익률은 66.0%로 당사 추정치 대비 1.1%p 하회 예상

러시아 지역 매출액 48억원(-15.0% y-y)으로 타 지역 대비 코로나19의 영향 제한적. 미국과 유럽에서 코로나19가 계속해서 확산됨에 따라 향후 러시아 및 기타 지역 매출 하락 가능성 있음. 다만, 2분기부터 매출 비중이 큰 국내와 중국에서 영업이 정상화되고 있는 추세이며, 기타 지역에서의 매출 감소를 상쇄할 것으로 예상. 하반기 코로나19의 확산 둔화에 따른 국내 및 중국에서의 이연 수요 효과와 영업레버리지 효과 기대

NH 나관준



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