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[서울반도체(046890)] 수요 부진 Vs. UV-LED 조회 : 117
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/29 07:49
 
1Q20 Review: 영업이익 57억원(-66.4% YoY, -58.6% QoQ)

서울반도체의 1Q20 실적은 매출액 2,432억원(-13.7% YoY, -13.5% QoQ), 영업이익 57억원 (-66.4% YoY, -58.6% QoQ)을 기록하였다. 매출액은 당사 추정치 2,526억원을 3.7% 미달하였으나 영업이익은 기존 추정치 25억원에 126.2% 초과하였다. 시장 기대 수준은 매출액 2,545억원, 영업이익 86억원이었다.

가동률이 59%(-1%p YoY, -13%p QoQ)로 낮았음에도 당사 예상보다 실적이 양호했던 것은 UV LED 판매 호조의 영향 때문이다. 연결 대상 법인인 서울바이오시스의 실적이 COVID-19로 기대 이상일 가능성이 크다.

환율 효과도 긍정적이었다. 원달러 평균환율은 4Q19 1,175.7원/$에서 1Q20 1,193.2원/$으로 상승하였다. 영업외 손익에서는 80억원 수준의 외화환산이익도 발생한 것으로 추정된다.

수요 부진 우려 존재. UV-LED와 Micro LED 기대는 긍정적

2Q20 매출액은 2,594억원(-8.4% YoY, +6.7% QoQ), 영업이익은 78억원(+17.5% YoY, +36.2% QoQ)으로 추정된다. 현재로선 수요에 대해 보수적인 접근이 불가피하다. COVID-19로 인한 세계 경제 불확실성이 크기 때문이다. UV-LED를 제외한 대부분의 전방 산업인 IT 제품, 자동차에서 어려움이 예상된다.

중국 업체들의 가격 인하 경쟁도 심화될 가능성이 있다. 1Q19 생산에 어려움을 겪은 중국 업체들이 공격적인 영업에 나설 수 있기 때문이다. 2Q20에도 수요 부진과 가격 인하가 지속될 것으로 전망된다.

장기적인 그림은 나쁘지 않다. 어려운 시장 환경에서 기술력과 특허를 보유한 동사의 경쟁력은 더욱 강해질 것이기 때문이다. 기존 LED 강자들은 성장세가 둔화되고 있고, 중국 업체들은 특허 문제가 남아있다. 특히 TV 시장에서의 시장점유율 확대를 기대해 볼만 하다. Micro LED 등 새로운 기술에서도 두각을 나타낼 것으로 기대한다.

투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 16,700원 유지

서울반도체의 투자의견 ‘매수’와 12개월 목표주가 16,700원을 유지한다. 전방 산업의 어려움을 고려하면 실적에 대한 기대는 낮추는 것이 현실적이다. UV-LED와 Micro LED에 대한 기대가 높다는 점은 긍정적이다. 실적 개선은 3Q20부터 점진적으로 이루어질 것으로 예상된다. IT 수요 반등 및 Micro LED 매출액 시작이 가능할 전망이기 때문이다.

미래에셋대우 박원재



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