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[대웅제약(069620)] 여전한 소송비용 부담, 다가오는 ITC 예비판정 주목 조회 : 116
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/08 10:12
 
* 발표실적 vs 컨센서스: 1Q 영업이익은 전년대비 87.7% 감소한 13억원을 기록하며, 시장 컨센서스를 대폭 하회. 매출규모 감소 및 ITC 소송비용 부담이 컨센서스 하회의 원인.

* ITC 예비판정에 주목: 대웅제약과 메디톡스가 5년 동안 지속해온 균주 분쟁이 오는 6월 5일 ITC 예비판정으로 일단락될 것으로 기대. 결과에 따라 동사 나보타 파이프라인 가치 재평가로 적정기업가치 조정 예정. BUY 의견 및 목표주가 12만원 유지.


실적 해석 및 시사점

1Q20 review: 동사의 별도기준 매출액 및 영업이익은 전년대비 각 4.1%, 87.7% 감소한 2,284억원, 13억원으로 후자는 시장 컨센서스를 대폭 하회. ETC 부문(1,621억원, -9.4% y-y)은 알비스 매출 부재로 부진하였으며, OTC(261억원, +3.6% y-y)부문 또한 우루사 매출 감소로 전사 매출성장률 둔화. 다만 코로나19 사태 진정되며 ETC, OTC 부문 모두 2Q 회복 기대. 1Q 나보타 매출은 내수 15억(-33.3% y-y), 수출 136억원(+310.8% y-y)으로 수출 주도 성장 지속. 코로나19 영향으로, 미국향 수출 부진 예상하나, 내수 매출 확대로 상쇄할 계획. ITC 소송 비용은 당분기 137억원 발생하며 실적에 부담으로 작용. 그러나 6월 예비판정, 10월 최종판정이 예정되어있는 만큼, 소송비용은 1Q를 고점으로 연내 점진적으로 감소할 전망.

분기점이 될 ITC 예비판정에 주목: 대웅제약과 메디톡스가 5년 동안 지속해온 균주 분쟁이 오는 6월 5일 ITC 예비판정으로 일단락될 예정. 최종판정은 10월이나, 최종판정에서 예비판정 결과가 번복되는 케이스는 많지 않음. 예비판정 결과에 따라 양사 기업가치는 방향성을 달리할 것으로 예상. 해당 이벤트 결과에 따라 나보타 파이프라인 가치 재평가를 통해 동사의 적정기업가치 조정 예정. BUY 투자의견 및 목표주가 12만원 유지.

삼성 김슬



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