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[케이아이엔엑스(093320)] 실망시키지 않는 클라우드 보배 조회 : 101
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/08 10:21
 
* 발표실적 vs 컨센서스: 1분기 영업이익은 45억원으로, y-y 15.7% 증가하였으나 컨센서스와 당사 추정치를 소폭 하회. 해당 차이는 매출 추정치와 실제의 차이로 해석.

* 목표주가 상향: 글로벌 피어의 밸류에이션 상승을 반영하여 목표주가를 기존 63,000원에서 74,000원으로 17.5% 상향
 

실적 해석 및 시사점

최고 수준 경신한 매출과 영업이익: 1분기 매출액은 y-y 12.5% 성장하며, 분기 매출 최고치를 경신. 영업이익은 영업레버리지 효과로 매출 성장률보다 더 높은 y-y 15.7% 성장하였으며, 영업이익률은 전년동기 대비 0.7%p 증가. COVID-19의 영향으로 많은 기업들이 역성장하는 가운데, 부침 없이 성장하는 회사의 안정적 비즈니스 모델을 과시한 실적. 

지분법 손실과 금융자산 평가손실은 옥의 티: 세전이익이 당사 추정치 대비 24.3% 하회. 하회한 원인으로는 1) 일부 지분법 인식 대상 회사의 손실, 2) 회사가 보유한 펀드의 금융자산 평가손실 영향으로 파악. 1)의 경우 계절적인 요인으로 4분기에는 이익으로 전환. 2)의 경우도 COVID-19으로 인한 주가 하락 영향을 받았으나, 현재는 다 회복한 것으로 파악. 회사의 펀더멘털에 영향 없음. 

투자의견 유지, 목표주가 상향: 당사 예상대로 동사는 금분기 안정적 매출 성장과 영업레버리지를 시현하였음. 최근 언택트 트렌드 확산과 데이터 사용량 증가 기대감으로 클라우드 관련 주들의 밸류에이션 상승 추세. 동사와 가장 유사한 비즈니스 모델을 가진 Equinix의 12개월 Forward P/E 역시 평균 70배에서 최근 85배까지 상승. 목표 P/E를 기존 18배 대비 20% 증가한 21.6배 적용하며, 목표주가를 기존 63,000원에서 74,000원으로 17.5% 상향.  

삼성 이준용



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