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[GKL(114090)] 안전한 여행은 한국뿐. 중국 VIP들의 선호도가 높아질 것 조회 : 46
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/11 06:45
 

‘21년 기준 P/E 10배에서는 잃을게 없다


포스트 코로나19 시대에서(최소한 백신이 나오기 전까지는) 여행의 트렌드는 가성비가 아닌 안전이 될 것이다. 중국인 VIP들의 폭발적인 잠재 수요가 대기하는 가운데, 전세계에서 가장 안전한 국가로 부상하고 있는 한국에 대한 선호도가 당연히 높아질 수 밖에 없다. 상호간의 입국 금지 완화 시점은 알 수 없으나, 2021년 기준 P/E 10배까지 하락한 현 주가는 너무 저평가 되어 있다. 


1Q Review: OPM 24.1%(+8.6%p YoY)


1분기 매출액/영업이익은 각각 1,115억원/269억원(+2%/ +58%)로 컨센서스(871억원)를 크게 상회했다. 3/23일부터 5/6일까지 영업장을 휴장하였으며, 코로나19에 대응해 콤프/판매촉진비용을 역대 최저 수준으로 통제했음에도 고객들이 꾸준하게 방문하면서 레버리지 효과가 컸기 때문이다. 드랍액은 0.77조원(-32%, 3월 -74%)으로 당연히 부진했지만, 홀드율은 14.4%(+4.8%p YoY)로 1Q14 이후 최고 수준이다. 참고사항은, 파라다이스와 달리 공기업이다 보니 휴장에도 불구하고 인건비에는 큰 변동이 없다.


비용 없이 폭발적인 성장이 가능할 수도


전술했듯이, 1분기 실적 서프라이즈의 가장 큰 요인은 콤프 및 판매촉진비가 119억원(-41% YoY, vs. 매출 +2%)으로 사상 최저 수준을 기록했기 때문이다. 코로나19로 제한적인 영업환경에도 휴장 전까지 고객들의 방문이 이어졌는데, 이는 전세계에서 가장 안전한 국가 중 하나가 한국이기 때문이다. 3월 말까지 정상 영업을 한 캄보디아 내 Naga Corp.의 1분기 GGR이 15% 성장했는데, 마찬가지로 코로나19 누적 확진 자가 120여명에 불과해 중국 VIP들이 편안함을 느꼈기 때문이라고 언급했다. 한국도 중국인 입국 시 2주간의 의무 격리 이슈가 완화된다면, 굳이 콤프 비용을 쓰지 않더라도 드랍액이 빠르게 회복할 가능성이 상당히 높다.


하나 이기훈




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