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[GKL(114090)] 보복적 게임을 기대 조회 : 49
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/11 08:33
 
* 발표실적 vs 컨센서스: 1Q20 영업이익은 270억원으로 전년대비 63% 증가하며 시장 컨센서스를 44% 상회. 3월 24일부터 영업 중단하였으나 이미 2월에, 콤프비가 적게 소요되는 국내거주 외국인 중심으로, 1Q19 수준에 육박하는 매출을 달성한 상태였음. 

* BUY 투자의견과 2.3만원 목표주가 유지: 기대 이상의 1Q20 실적에도 불구, 당초 예상보다 길게, 5월5일까지 영업이 중단되었던 점, 그리고 영업 재개 후에도 테이블당 인원수를 제한하는 점 고려해 2020년 EPS 9% 하향조정. 하지만 재개장 이후 수익성 높은 국내 거주 외국인 중심으로 수요가 빠르게 회복될 것으로 기대되어, 수용 능력 제한에도 불구, 3Q20부터는 30% y-y 수준의 영업이익 성장이 가능할 것으로 기대되어 매수 투자의견 유지. 목표주가 2.3만원은 2021년 EV/EBITDA 7.6배 수준.
 

실적 해석 및 시사점

1Q20 매출액은 1,115억원으로 전년대비 2% 성장하는데 그쳤으나 영업이익은 270억원으로 전년대비 63% 성장. 3월 24일부터 영업 중단하였으나 이미 1-2월 매출액이 전년대비 50% 성장하며 1Q19 매출액에 버금가는 수준에 도달해 있었을 뿐만 아니라, 방문객이 주로 콤프비가 적게 소요되는 국내거주 외국인으로 이루어져 높은 수준의 영업이익 달성. 

3월24일부터 5월5일까지 43일간 영업 휴점. 재개장 후에도 사이드 베팅 제한, 테이블당 인원수 제한으로 완전한 수요 회복까진 시간이 다소 소요될 것으로 예상. 이에 2Q20 실적 부진은 불가피해 영업 적자전환 전망. 하지만 높은 대기 수요로 공급이 확대되는 만큼 국내 거주 외국인의 방문이 빠른 속도로 상승할 수 있을 것으로 기대. 한편, 당사는 7월부터는 중국인 등 외국인 방문도 가능해 질 수 있을 것으로 가정. 이 경우 3Q20부터는 영업이익이 전년대비 30% 수준 성장할 수 있을 것으로 기대.

삼성 박은경



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