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[GKL(114090)] 1Q20 Review: 비용 통제로 예상 상회 조회 : 50
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/11 09:47
 
1Q20 연결 영업이익 269억원(+58.5% YoY) 기록, 예상 상회

1분기 연결 매출액은 1,115억원(+2.1% YoY), 영업이익은 269억원(+58.5% YoY)을 기록했다. 영업이익은 당사 추정치 83억원 및 최근 1개월간 높아졌던 컨센서스 200억원 수준을 상회하는 실적이었다. 1월과 2월에는 매출의 80%를 차지하는 중국인 VIP 및 일본인 VIP 덕분에 매출이 성장하고 있었다. 3월에 중 국과 일본의 코로나19 상황이 심각해지면서 입국자가 급격히 줄어들었다(3월 24일부터 5월 6일 오전 6시까지 카지노 영업 중지). 3월에 매출이 급감했으나 비용이 그대로 나오면서 실적이 나빠질 것이라는 우려감이 있었다. 다행히 인건 비, 판관비, 마케팅비 등의 비용 통제가 성공하면서 실적이 좋았다.

2020 연결 영업이익 218억원(-77.4% YoY) 전망

매출의 약 35~40%를 차지하는 중국인 VIP는 8월 또는 9월부터 부분적으로 돌아오는 것으로 가정했다. 매출의 40% 비중인 일본인 VIP는 10월 이후부터 돌아올 가능성을 높게 본다. 5월부터 8월까지는 국내에 거주하는 외국인 및 교 포 등을 주요 손님으로 보는데, 기존에는 이들이 만드는 매출 비중은 20% 미 만이었다. 비용은 마케팅비, 콤프비 등은 쉽게 줄이겠지만 인건비는 매우 일부 분만 줄어들 것으로 보고 있어서 2분기와 3분기에는 적자가 날 가능성도 있다. 분기별 영업이익은 2Q -163억원, 3Q -68억원, 4Q 180억원으로 전망된다. 중 국인 VIP 및 일본인 VIP가 언제 돌아오느냐에 따라 이익 추정은 바뀔 수 있다.

목표주가 18,500원, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가는 12개월 Forward EPS 1,031원에 Target PER 18배(코로나19로 인해 중국인 입국자가 성장하던 2010~2016 평균에서 10% 할인)를 적용했다. 영업정지라는 최악의 순간은 일단 지나갔다. 여름에 중국인이 먼저 들어오고 일 본인도 연말부터 들어온다면 주가는 점진적인 상승세를 보일것으로 기대된다.

신한 성준원



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