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[파라다이스(034230)] 업황이 좋았음을 GKL에 이어 한번 더 증명했다 조회 : 97
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/13 07:00
 

콤프를 안 썼는데 고객이 왔다. 하반기 기대하는 그림이다


GKL과 동일한 요인으로 실적 서프라이즈를 기록했다. 1분기 캄보디아 Naga Corp. 실적처럼, 하반기 여행 트렌드는 가성비가 아닌 ‘안전’일 것이고, 중국 VIP들의 한국 선호도는 높아질 가능성이 높다. 재개 전까지는 기간 조정이 이어지겠지만, 과거 경험적 저점으로 작용한 P/B 1.1배 하회 시에는 언제든 매수가 유효하다. 


1Q Review: OPM 2.6%(-5.6%p YoY)


1분기 매출액/영업이익은 각각 1,847억원(-8% YoY)/48억원(흑전)으로 컨센서스(-125억원)를 크게 상회했다. 서프라이즈 원인은 GKL과 같은 콤프와 판촉 비용의 감소에 있다. 코로나19로 마지막 1주 동안 휴장하고, 다수가 모이는 바카라 이벤트 등이 불가능해 콤프+판촉비가 ‘08년 이후 최저치인 145억원(-43%)으로 카지노 매출(-10%) 대비 크게 감소했다. 복합리조트의 매출은 897억원(-1%)으로 기존 월간 BEP 레벨인 330억원을 감안하면 적자가 불가피했으나, 마찬가지로 마케팅 감소 및 직원들의 인센티브 감소로 BEP 레벨이 낮아져 영업이익은 25억원(흑전)을 기록했다. 마지막으로 내수 소비 회복으로 호텔이 빠르게 회복하고 있다. 부산의 경우 객실 점유율이 2월 10%에서 4월 30%, 5월 황금연휴에는 일시적으로 98%까지 상승했다. 이를 감안하면 2분기 복합리조트의 비 카지노 매출도 예상보다는 훨씬 개선될 것으로 보인다. 


2Q 예상 영업이익은 -319억원(적전)


2분기 영업적자는 기존 633억원에서 크게 개선된 319억원으로 예상한다. 비용 측면이 큰데 1) 콤프 비용은 거의 없다고 보는 것이 무방하다. 2) 1분기 인건비 절감분은 인센티브 안분이 줄어든 영향으로, 유급 휴가 등 실질적인 회사의 노력이 반영된 비용절감은 2분기부터 온기로 반영된다. 다만, 저번 리포트에서도 언급했듯이 직원들의 휴가 일수에 따른 특별재난고용기금의 규모나 일본/중국 노선 재개 시점 등 당사가 고려할 수 없는 변수들이 많다.


하나 이기훈




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