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[지어소프트 (051160/Not Rated) 1Q20 Review: 코로나19이후에 더욱 조회 : 44
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/05/15 06:37
 
1Q20 Review: 오아시스가 이끈 호실적

지어소프트 연결 기준 매출 569억원(51.7% YoY), 영업이익 20억원(200% YoY)을 기록했다. 오아시스는 매출 528억원(59.4% YoY), 영업이익 23억원(145.1% YoY)으로 호실적을 기록했다. 1) 코로나19에 따른 온오프라인 수혜와 2) 19년 선투자에 따른 레버리지 효과 때문이다. 2월부터 오아시스는 1) 일부 제품에 대한 가격 인상과 2) 바잉파워 상승에 따른 매입 단가 조정을 진행했다. 절대 가격이 여전히 저렴하기 때문에 경쟁력 악화보다는 20년도 손익 개선 요인이 될 것이다. 1) 판가 상승 등을 통한 마진 개선과 2) 지속되는 판관비 레버리지 효과, 3) 코로나19에 따른고객 유입 효과 등을 고려 시 1Q 뿐 아니라 남은 분기 실적 또한 양호할 것으로 판단한다.

코로나19 이후가 더욱더 주목되는 회사

코로나19는 소비자의 온라인 의존도를 높여주는 계기다. 코로나19는 1) 식품 등 저침투 카테고리의 침투율 상승과 2) 온라인 시장 내 차별화된 플레이어의 경쟁력 강화를 이끌 것으로 판단한다. 오아시스마켓은 온라인 식품 시장 내 유기농 제품/가격 경쟁력으로 차별화를 이룬 플레이어다. 수요: 20년 1Q 기준 온라인 식품 침투율 20%로 평균 33% 대비 매우 낮음. 침투율 증가를 통해 기존 배송 지역 내 추가적인 수요 창출 가능. 추가적으로 1) 배송 마감 시간 확대 및 2) 광고 등을 통하여 수요 지속적으로 창출할 것으로 판단
공급: 성남물류센터 배송 Capa를 1만건→3만건 수준으로 확장. 하반기부터 본격 가동되며 이에따라 연말 일매출 10억원 이상은 무난히 가능할 것으로 판단. 또한 오아시스마켓은 최근 신규 물류센터 부지를 추가적으로 확보. 당분간 공급 이슈는 없을 것으로 판단

외형 성장만으로도 추가 상승 여력 존재

1) 수요: 온라인 식품 시장의 꾸준한 증가와 2) 공급: 충분한 배송 capa 확보 등을 고려 시 20년도 오아시스마켓의 외형 성장은 분명하다. 지어소프트는 20년F PSR 0.6배 수준이다. (vs 19년 0.4배) 단순 외형 성장만으로도 지어소프트의 추가적인 주가 상승 충분히 가능하다. 또한 향후 온라인 매출 포션 증가에 따라 밸류에이션 상승 또한 가능할 것으로 판단한다. 

미래에셋대우 김명주



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