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[쎄트렉아이(099320)] 실적은 우주로 가는 중 조회 : 62
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/15 08:21
 
2019년 증가한 수주잔고로 인해 1분기 실적 성장. 2, 3분기 국내외 정부 및 군에서 신규 수주가 기대되며, 해외 동종 기업 대비 저평가 판단


▶ 1Q20 Review : 수주 잔고 증가를 통한 실적 성장

1분기 실적으로 매출액 181억원(+73.2% y-y), 영업이익 26억원(+62.9% y-y), 영업이익률 14.5%를 기록하며 당사 추정치 및 컨센서스 상회

작년 4분기 기준 쎄트렉아이의 수주 잔고는 1,660억원(+192% y-y). 동사는 원가 투입 기준으로 매출을 인식. 따라서 증가한 수주 잔고는 1분기 실적 성장에 기여. 또한 자회사 SIIS(영상 판매), SIA(항공 데이터 분석) 매출액도 각각 13억원(+23.4% y-y), 5억원(+1960.9% y-y)을 기록. 위성 사업 분야를 확대하며 글로벌 위성업체와 비슷한 사업 모델을 보유

▶ 국내외 신규 수주 기대와 Valuation 저평가

2분기 매출액은 213억원(+8.7% y-y), 영업이익 30억원(-19.4% y-y)를 전망. 코로나19가 무관하게 동사의 실적은 성장 중. 동사의 주요 고객은 국내외 정부와 군. 이는 연간 예산과 프로젝트 일정에 따라 진행되며 글로벌 경기 둔화와 무관. 따라서 기수주한 제품의 납기가 지연될 우려는 적음

1분기말 기준 수주잔고는 1,561억원(+24.5% y-y). 2, 3분기 코로나19가 진정되며 우리나라 대표 인공위성 업체로써 글로벌 기술 경쟁력을 바탕으로 국내외 정부와 군대에서 신규수주가 증가할 것

2020년 실적 기준 PER 18.2배, EV/EBITDA 5.6배에 불과. 2013년 이후 동사의 평균 PER은 39.5배로 실적이 고성장 중임에도 최근 시장 하락으로 Valuation에 성장성이 반영되지 못함. 또한 해외 우주 관련 기업은 연구 개발비가 높고 자체 위성 보유에 따른 감가상각비 증가로 인해 대부분 적자 혹은 높은 Valuation을 기록 중. 해외 동종업체 평균 EV/EBITDA는 11.3배로 저평가 판단. 기존 정부 주도의 인공위성 시장이 민간 위주로 상업화되며 우주 관련 기업 투자 확대 중. 동사 전자 광학 사업도 지속 성장하고 있어 Valuation re-rating 기대됨

NH 이현동



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