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[서희건설(035890)] PER 2.8배를 만드는 호실적 조회 : 181
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/15 11:12
 
1Q20 실적: 영업이익 384억원(OPM 13.3%)

서희건설 1Q20 실적은 매출액 2,895억원(+3.4%yoy), 영업이익 384억원 (+72.3%yoy)로 추정치를 상회했다. 기대 이상의 주택부문 고마진 덕분이 다. 신규 착공은 2,010억원, 착공잔고는 2.6조원(2020년 매출액 기준 2.3 년)이다.

PER 2.8배를 만드는 주택

서희건설 2020년 영업이익은 1,494억원(+26.4%yoy)로 추정한다. 실적의 대부분을 기록하고 있는 건축부문(주택) 덕분이다. 2018~2019년 지역주택 으로 평균 6,500세대를 분양하면서, 2020~2021년 주택 실적은 견조할 것 으로 추정한다. 2020년 1분기까지는 약 1,000세대를 분양했으며, 분양 예 정인 지역주택만 약 9,000세대가 대기하고 있다. 2021~2022년 실적이 견 조하게 나오기 위해서는 올해 분양이 중요하지만, 지역주택 착공하는데 큰 문제는 없어보인다. 1Q20 건축 OPM은 14.1%로 4Q19(16.8%)에 이어 고 마진을 기록했다. 작년에 착공한 화성시청역 1~3차와 용인 명지대가 고마 진 현장일 것으로 추정한다. 3Q22~1Q23 완공 예정으로 2022년까지 고마 진을 유지할 수 있을 것으로 전망한다.

투자의견 Buy 및 목표주가 1,600원 유지

서희건설 투자의견 Buy 및 목표주가 1,600원을 유지한다. 목표주가는 2020년 EPS에 Target PER 4.0배를 적용했다. 실적이 2021년까지 안정적 으로 나올 것이라 예상되는 가운데, PER 2.8배, ROE 21.2%의 주가는 매수 가 가능한 구간이라 판단한다.

흥국 김승준



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