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[음식료] 1Q20 실적 리뷰 조회 : 18
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/05/17 11:03
 
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- 5개 사(하이트진로, 대상, 매일유업, 롯데칠성, 풀무원) 1Q20 실적 리뷰

1. 하이트진로(000080.KS)

<실적리뷰>

- 연결 매출액 및 영업이익은 각각 5,339억원(YoY +5.8%), 561억원(YoY 흑전)을 기록해 시장 기대치 상회

- 소주 및 맥주 탑라인 시장 기대치 부합, 코로나19 관련 대손충당금 100억원 감안시 실질적 이익은 600억원 상회

- 큰 폭 이익 개선은 탑라인 성장 기인한 원가 개선 및 경쟁 완화 따른 판촉비 절감(YoY 100억원 절감)

- 맥주 부문 매출액 YoY +29.5% 증가/ 영업이익 88억원(1Q19 -205억원) 
국내 맥주 제조 매출액 YoY +50.3% 증가, 수입 유통 YoY -40% 감소

브랜드별 매출 동향: 테라 900억원(YoY 850억원)/ 필라이트300억원(YoY Flat)/ hite 300억원(YoY 180억원 감소) 추산

신제품(필라이트+테라) 합산 매출액 1,200억원 추산, 4Q19 1,130억원, 1Q19 350억원
맥주 점유율 40% 수준에서 유지 중
수입맥주 유통 매출은 YoY -40% 감소한 160억원 시현

- 소주 부문 매출액 YoY +9.2% 증가/ 영업이익 505억원(3Q18 250억원)

국내 레귤러 소주 매출액 YoY +29.6% 증가/ 레귤러 소주 판매 호조는 Q YoY 24%, P 상승 YoY 6% 추산

작년 5월 레귤러 소주 판가 인상(6.5%) 효과가 올해 1분기까지 지속, 롯데 불매에 대한 반사수혜로 점유율 66%(YoY 13%p up) 기록

'진로이즈백' 신제품 매출액 500억원 기록

- 2분기 전망(사측)

>> 소주는 2분기부터 가격 인상 효과는 소멸되나 물량 성장 견조할 듯
맥주는 테라 매출 확대가 작년 2분기부터 본격화된 점 감안시 QoQ 성장률은 둔화될 듯
1분기는 판촉비 100억원 절감했지만 6월부터 경쟁 예상됨
연간 판촉 비용은 2,200~2,400억원 전 망해 연간 이익은 1600~1700억원 예상

2. 대상(001680.KS)

<실적리뷰>

- 연결 매출액 및 영업이익은 각각 7,558억원(YoY -0.2%), 498억원(YoY +30.8%)를 시현해 시장 기대 상회

- 연결 세전이익은 2003년 매각한 아스파탐 관한 소송 승소로 3,200만불 반영

- 별도 매출액 및 영업이익은 각각 6,429억원(YoY +15.8%), 394억원(YoY +26.8%)를 시현

- 경쟁 완화(특히 김치) 및 채널 믹스 변화(상대적으로 마진 낮은 비투비 매출 하락, 마진 좋은 비투씨 상승)로 식품 이익 YoY 100억원 개선 주효

- 식품 매출액은 YoY +2.0% 추정(점유율은 작년과 유사한 42%), 영업이익 256억원(YoY +72.2%), OPM 7.2%(YoY 3.1%p up)

- 김치 판가 정상화로 매출 YoY 20% 증가, 육가공도 견조한 성장

- B2B 매출 YoY 4.6% 감소했으나, B2C 및 온라인 채널 매출 성장하면서 전사 마진도 개선

- 소재 매출액 YoY +7.6% 증가, 영업이익 138억원(YoY -15.0%), OPM 6.5%(YoY -1.8%p down) 시현 

- 감익은 전분당(소재 내 비중 50%) 수요 감소(맥주 및 음료 고객사) 및 라이신 수익성 YoY 악화 기인

- 라이신 BEP 시현(1Q19 OP 23억원)/ 소재 내 고부가가치 제품 10% 이상으로 비중 확대 통해 이익률 개선 중

- 유통 매출액 YoY -17% 감소 추정, 고객사 디마케팅 지속

- PT인도네시아 매출액 YoY +15.7% 증가, OP 76억원(YoY 18억원 증가)/ 전분당 공장 증설(연 26만톤->30만톤) 기인

- 미원베트남 매출액 YoY +9.5% 증가, OP 13억원(YoY 2억원 감소)/ 편의식 식품 판매 호조

- 정풍(김 사업 투자 위해 설립) 매출 79억원, OP BEP

<투자판단>

- 본업 내 판촉 효율화 기조는 2분기까지 이어질 듯, 2분기까지도 견조한 이익 개선 전망
- 2분기 시장 컨센(OP 350억원) 상회 전망, 밸류에이션 매력적(12개월 Fwd PER 9배)

3. 매일유업(267980.KQ)

<실적리뷰>

- 연결 매출액 및 영업이익 각각 3,582억원(YoY +6.1%), 204억원(YoY +3.8%)을 시현해 시장 기대치 부합

- 신제품(셀렉스) 인지도 확대 일환으로 광고판촉비 및 판매수수료(YoY 60억원) 증가했음에도 불구하고 견조한 탑라인 및 채널 믹스 기인해 손익시장 기대치 부합함

- 우유 테트라팩 온라인 판매 호조로 1분기 온라인 채널 매출 비중 10% 상회한 듯

- 국내 제조분유 매출액 YoY -mid single 감소/ 제조분유 시장 성장 둔화 및 수입산 제조분유 매출 확대 기인해 감소 지속

- 중국 제조분유 수출액 50억원 추산, 19년 연간 370억원 수준

- 상하 브랜드(유기농우유 포함) YoY high single 성장해 호조세 지속

- 컵커피 매출액 YoY low single 성장 ? 발효유 매출액 YoY high single 성장, 마진 개선된 듯

<투자판단>

- 셀렉스 관련 판촉비용 증가 감안시 이익 체력은 확실히 좋아짐, 상하목장 등 상대적으로 고마진 제품 비중 확대 긍정 적

- 셀렉스 매출 견조해 중장기 마진 개선 기대해 볼 만, 밸류에이션 매력적(12개월 Fwd PER 9배)

4. 롯데칠성(005300.KS)

<실적리뷰>

- 연결 매출액 및 영업이익은 각각 5,074억원(YoY -1.9%), 63억원(YoY -4.2%)를 시현, 매출 감소 폭 예상보다 컸음

- 작년 3분기 일본 불매 여파로 음료 및 주류 모두 전년대비 매출 감소, 특히 주류 매출 감소 폭이 예상 상회, 손익은 비 용 절감 노력 기인해 시장 기대 부합

- 음료 매출 YoY -1.9% 감소, 영업이익 250억원 시현해 이익률 전년수준 유지

- 주류 매출 YoY -30.3% 감소, 영업적자 170억원 시현해 QoQ 80억원 축소 소주 매출액은 작년 6월부터 판가 인상에도 불구하고 판매량 큰 폭 감소한 듯 맥주 매출액도 전년대비 180억원 감소 추정

<투자판단>

- 탑라인 부진 예상보다 커 우려, 단기 실적 모멘텀 제한적

5. 풀무원(017810.KS)

<실적리뷰>

- 연결 매출액 및 영업이익은 각각 5,626억원(YoY +2.4%), 45억원(YoY +202.3%)를 시현해 당사 추정치 부합

- 국내 가공식품 고성장에 따른 이익 큰 폭 개선에도 불구하고 푸드앤컬쳐(휴게소 및 케이터링) 실적 부진이 상쇄

- 해외 법인 매출 고성장에 따른 적자 축소(1Q19 OP -69억원 -> 1Q20 -34억원)가 이익 개선 주효

- 해외법인 매출 성장률: 미국 YoY +22%, 일본 YoY +10%, 중국 YoY +35% 추산

- 해외법인 영업이익: 미국 -20억원(YoY 20억원 축소), 일본 -20억원(YoY 유사), 중국 흑전

<투자판단>

- 해외 법인 매출 고성장 긍정적, 특히 미국 법인 올해 YoY 20% 매출 성장 예상

- 푸드앤컬쳐 손익도 하반기 갈수록 회복 예상

하나 심은주



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