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[하이트진로(000080)] 턴어라운드의 정석 조회 : 100
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/18 07:25
 
투자의견 매수 유지, 목표주가 44,000원으로 상향 조정(+13%)

- 목표주가 상향 조정은 이익 추정치 상향 조정에 기인하였으며, Target Multiple은 Global Peer의 2021년 EV/EBITDA 평균 8배에 30% 할증한 10배 적용(할증 폭은 변동 없음)

- 예상치 못한 대외변수에도 전년 대비, 시장기대치 대비 큰 폭의 이익 증가는 주요 제품의 견조한 수요에 대한 방증. 코로나19 사태의 회복을 가정해도, 가정하지 않아도 편안한 증익 사이클에 진입하였다고 판단

기대치를 상회한 1분기

- 2020년 1분기 하이트진로 연결 매출액은 5,339억원(+26% yoy, -4% qoq) 영업이익은561억원(흑전 yoy, +72% qoq)으로 컨센서스 영업이익 321억원, 종전 대신증권 추정 영업이익 327억원을 큰 폭으로 상회

- 코로나19 영향으로 유흥용 주류 시장이 크게 위축되어 맥주, 소주 시장 규모는 각각 -14%, -2% yoy 감소한 것으로 추정됨. 

악조건에서도 하이트진로는 1) [맥주] 필라이트의 매출액이 +20% qoq으로 전년 수준의 매출을 기록한 점, 테라의 판매 호조가 이어졌던점, 유연한 비용 집행으로 원가율뿐만 아니라 판관비율 역시 큰 폭에 개선세를 시현한 점 등이 긍정적 작용되었음. 이에 수입맥주를 제외한 하이트진로 브랜드의 맥주 매출액은 +45% yoy를 기록하였고 영업이익 역시 수입맥주를 제외하고도 흑자전환하였으며,수입맥주 포함 시 89억원의 영업이익 기록. 

2) [소주] 진로 매출액은 +24% qoq으로 매출 성장세가 지속된 점, 진로 출시에도 기존 소주 브랜드의 판매량 역시 견조하게 유지되어 기존 소주 브랜드 매출액 역시 +3% yoy 성장한 점이 긍정적으로 전체 소주 매출액은 +27% yoy로 2020년 1분기 하이트진로의 소주 시장점유율은 66%(+13%p yoy)로 추정됨

대신 한유정



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