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[하이트진로(000080)] 점유율 상승의 결과를 보여주다 조회 : 13
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/18 08:54
 
1분기 연결 영업이익 561억원(흑자전환)으로 어닝 서프라이즈 시현

1분기 연결 영업이익은 561억원으로 전년동기대비 흑자 전환했다. 기존 추정치 (시장 321억원, 당사 351억원) 대비 200억원 이상의 어닝 서프라이즈였다. 연 결 매출액은 26.2% YoY 증가했다. 손익 개선의 주된 사유는 점유율 상승을 통 한 매출 증가와 마진율 개선이었다. 1분기 국내 맥주 시장은 유흥 시장 부진으 로 전년동기대비 10% 이상 하락했으나 동사의 맥주 군 매출액은 29.4% 증가 했다. 소주 군 매출액 역시 시장 성장률이 2% 가량 감소했음에도 26.8% 증가 했다. 점유율 상승을 통한 매출 증가로 원가율은 4.6%p YoY 개선되었다. 유흥 시장 부진으로 마케팅 비용(판매촉진+광고선전)도 70억원 가량 감소했다.

손익 개선세 지속, 2분기 연결 이익 326억원(+207.7% YoY) 전망

2분기에도 점유율 상승을 통한 손익 개선세는 지속될 전망이다. 전분기 10%p 이상의 점유율 상승(전년동기대비)이 진행된 소주 군의 신제품 출시(진로이즈 백) 효과는 2분기에도 계속된다. 맥주 군 역시 점유율 상승세가 유지 중으로 매 출 우려는 없다. 2분기 맥주와 소주 부문 매출액은 각각 15.8%, 9.7% YoY 증 가를 전망한다. 연결 매출액은 15.8% YoY 증가하겠다. 손익 단 흐름 상 관건 은 판촉비이다. 그러나 코로나 19 재 확산세 등으로 유흥 시장 개선 흐름은 다 소 더디다. 단기 실적 상 판촉 우려는 크지 않아 보인다. 2분기 연결 영업이익 은 326억원으로 전년동기대비 207.7% 증가하겠다.

투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가는 46,000원으로 17.9% 상향

상반기 미 집행된 판촉 비용의 하반기 반영 개연성은 존재한다. 다만 예상 대비 높은 매출 증가로 비용 부담은 낮아졌다. 마진율 개선에 대한 긍정적 전망을 제 시한다. 밸류에이션 역시 과거 시장 점유율 상승 구간(2015년 맥주: 평균 30.7 배, 2016년  소주: 평균 46.2배)에서의 흐름 감안 시 부담은 크지 않다. 투자 의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가는 46,000원으로 기존 대비 17.9% 상향한다.

신한 박희진



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