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[한국토지신탁(034830)] 1Q Re: 비용은 안정되고 있으나 매출 하락 리스크 확대 조회 : 53
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/18 10:38
 
* 대손 감소, 코레이트운용의 남산스퀘어 매각에 따른 수수료수익 인식으로 예상 상회
* 비용과 신탁대지급금은 안정되겠으나 수주는 전년 대비 31% 감소 전망, 성장성 둔화
 

WHAT’S THE STORY

부진을 예상했으나 자회사 기여로 양호한 실적: 1분기 영업수익은 전년 대비 3.4%, 영업이익은 2.5% 증가하며 예상보다 top line 둔화세는 적었음. 2019년 하반기 326억원에 달했던 대손상각비도 이번 분기 16억원으로 축소되며 bottom line 역시 안정. 자회사 코레이트투자운용(AMC)가 남산스퀘어 매각을 완료하며 매각보수 약 100억원이 지분법이익으로 반영되며 순이익은 전년 대비 19.2% 증가. 2019년 총 397억원의 대손상각비가 반영됐는데 주요인이던 서충주 사업장이 정리가 되며 대손 리스크는 정점을 지난 것으로 판단

주택시장 침체 사이클 타격: 1분기 수주는 180억원으로 차입형 신탁에서 120억원, 비차입형에서 63억원을 기록했고 정비사업수주는 없었음. 정비사업 규제와 기존 정비사업의 더딘 진행 속도가 반영된 것으로 2020년 수주는 전년 대비 31.2% 감소한 1,200억원으로 추정. 고성장을 뒤로 하고 이제 2014년 수준으로 회귀하는 것

신탁대지급금 안정화 예상: 1분기 신탁대지급금 규모는 9,532억원으로 2019년 4분기 말 1.0조원에서 소폭 감소. 2015년 1분기 3,261억원에서 쉬지 않고 상승했기 때문에 이 같은 B/S 부담 완화 조짐은 긍정적이나 현안 사업장 정리에 따른 신탁대지급금 회수 영향이라기보다 단순히 신규 수주 축소 영향이 더 큰 것으로 판단. 비용 불확실성은 낮아지는 추세이나 성장성의 의문이 올해 최대 리스크 

삼성 이경자



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