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[우리손에프앤지(073560)] 1Q20 Review: 여름 돈가에 집중하자 조회 : 69
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/05/18 11:27
 
기업개요: 가장 높은 양돈 익스포저를 가진 기업

동사는 이지바이오 내 양돈 직영농장을 담당하는 기업으로써(계열화 농장은 이지바이오 자회사 팜스월드가 담당), 1Q20 매출액 기준 양돈 사업부가 차지하는 비중은 75%다. 이는 양돈농장을 보유하고 있으나 타 사업부가 훨씬 비중이 높은 경쟁사 대비 압도적으로 높은 수준으로, 향후 양돈 사업에 투자하고자 할 때 국내에서 제일 높은 양돈 익스포저를 가지고 있어 가장 적합한 기업이다.

양돈 농장 경쟁사들과 또 다른 차이점은 동사 보유 농장은 대부분 직영농장이라는 점이다. 현재 육계 산업이 기업화가 90% 이상 진행된 반면 양돈은 상장사 및 조합을 모두 합쳐도 20% 미만 수준이다. 향후 시간이 걸릴 수 있으나 농장은 지속적으로 기업화되고 있는 추이며, 위탁농장 대비 직영농장이 BEP가 낮기 때문에 양돈 농장 기업화 추이에 발맞춰 더 유리한 위치에서 성장할 수 있는 기업으로 판단된다.

또한 16년에 인수한 농장이 현재 가동하지 않은 채로 남아 있는데, 해당 농장은 계열 농장으로 돌릴 계획으로 판단되며 월 예상 출하량은 약 5만이다. 계획이 차질이 없으면 2020년부터 출하해 첫 매출은 내후년도에 나올 계획으로, 장기적으로 보았을 때 업계 지배력을 보다 강화할 수 있는 요인으로 판단된다.

1Q20 Review: 가파르게 치솟는 돈가에 집중하자

동사의 1Q20 매출액은 501억원(YoY -2.4%), 영업이익은 71억원(YoY -8.5%)을 기록했다. 세부 내역을 살펴보면 해외사업에서 YoY -4.6%, 가금사업에서 YoY -7.7, 양돈 및 가공유통사업에서 YoY -1.9%를 기록했다. 분기 실적보다 눈여겨봐야 할 이슈는 국내 돈가 추이다. 돼지 사육 사이클상 6-7월에는 생물자산평가이익이 잡히고 12월에는 평가손실이 잡혀 실제 수익이 나는 시점과 실적 시현되는 시점에 차이가 있기 때문이다.

현재 돈가는 가파르게 올라 5,000원을 넘어간 상황으로, 코로나19 때문에 아직 급식 및 사업체 등 단체급식이 회복되지 않은 비우호적 상황에서 공급단이 줄어든 요인이이 주로 작용해 빠르게 상승했다. 1)향후 개학 및 개원 시 단체급식 수요가 본격적으로 증가할 것으로 예상되고, 2)해외여행이 제한되어 올 여름 여행 수요가 국내에 묶일 것으로 판단되며, 3) 글로벌 육가공 공장 폐쇄 및 중국 아프리카돼지열병(ASF) 재발 이슈로 돈육 수입이 제한적일 것으로 판단되기 때문에 향후 국내 돈가는 2019년보다 훨씬 높은 수준에서 형성될 것으로 예상한다.

이베스트 심지현



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