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[테스나(131970)] CIS강자는 TSMC(X), 삼성전자(O) 조회 : 116
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/05/20 07:17
 

■ 1분기 매출 320억 원, 영업이익 79억 원으로 시장 기대치 부합


- 카메라 이미지 센서와 SoC의 후공정 서비스를 제공하는 테스나의 1Q20 매출과 영업이익은 각각 320억 원, 79억 원을 달성했다. 1Q20 매출에 대한 시장의 눈높이는 300억 원 이상으로 이번에 발표된 실적은 시장의 눈높이를 충족했다. 코로나19 발발이 전방산업에서 모바일 시장에 끼치는 영향이 1~2월에는 거의 없었기 때문이다. 카메라 이미지 센서와 SoC의 매출기여는 각각 30% 내외, 50% 내외로 추정된다.

■ 2분기에도 카메라 이미지 센서 매출은 성장세 유지

- 2Q20 매출은 1Q20 대비 10% 내외 감소할 것으로 추정된다. 모바일 수요 약세의 영향을 받아 SoC 부문의 매출이 둔화되기 때문이다. 그러나 전사 기준 매출 감소폭이 제한적일 것으로 전망되는 이유는 카메라 이미지 센서의 출하가 여전히 견조하기 때문이다. 동종업종의 밸류체인에서 Sony, 삼성전자, Will Semiconductor, DB하이텍(사상 최대 영업이익 달성) 중심으로 업황을 확인해보면 Sony가 주도하는 high-end 카메라 이미지 센서의 출하량은 전년 대비 성장하지 못할 가능성이 있지만, 중국 안드로이드 스마트폰 OEM의 카메라 이미지 센서 수요는 여전히 견조한 것으로 파악된다. 삼성전자의 카메라 이미지 센서 매출 역시 전년 동기 대비 두 자릿수 성장할 것으로 기대된다. 이와 같은 상황을 고려했을 때 2Q20에 테스나의 카메라 이미지 센서 매출은 1Q20 대비 성장할 것으로 기대된다.

■ 삼성전자의 CIS 점유율 확대는 테스나 주가에 긍정적

- 테스나의 주가는 5/15 (금) 실적 발표일에 전일 대비 12.59% 상승했다. (1) 1Q20 실적이 무난한 수준으로 발표되었고, (2) 금요일 아침에 TSMC가 미국 Fab 증설을 발표해 비메모리 업종의 투자심리에 긍정적으로 기여했으며, (3) 삼성전자가 맞대응하기 위해 Foundry 생산라인의 증설을 가속화할 것이라는 점 때문으로 분석된다. 테스나의 주가는 전고점 수준을 회복하지 못했으나 하방경직성을 확보했다고 판단된다. (1) 2분기에 매출이 바닥을 통과할 가능성이 높고, (2) 카메라 이미지 센서의 공급 부족이 지속되고 있어 주요 고객사의 Value Chain에서 테스나의 위상이 견고하게 유지될 것으로 전망되기 때문이다. 아울러 카메라 이미지 센서라는 분야에서 TSMC의 위상이 높지 않고, 코로나19 발발을 계기로 일본 내의 증설 제약이 발생한 Sony를 삼성전자가 빠르게 따라잡을 수 있는 기회가 발생했다는 점도 테스나의 주가에 긍정적 영향을 끼칠 것으로 예상된다.


하나 김경민




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