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[이마트(139480)] 식품온라인 선도 업체 입증할 때 조회 : 14
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/20 07:33
 
1분기 영업이익 484억원(YoY -35) 기록

1분기 연결 영업이익은 480억원(YoY -35%)를 기록했다. 기 대치를 다소 하회한 실적인데, 신세계푸드(OP -40억원)와 호 텔사업(OP -148억원) 적자폭이 예상보다 컸기 때문이다. 하 지만, 핵심 사업이라고 할 수 있는 할인점 기존점 성장률은 2.4%, 1~4월 누적 -0.9%를 기록하면서 회복세를 지속하고 있다. 4월 기존점 성장률은 4.4%다. 전문점 부문은 50억원의 폐점 관련 일회성 손실을 기록하고도 영업손실 규모가 200억 원을 넘지 않았다. 트레이더스 기존점은 YoY 7%나 증가했는 데, 연간 영업이익률 3% 회복을 목표하고 있다. 쓱닷컴 매출 은 YoY 74%나 증가하면서 영업손실 규모를 200억원 이하로 내렸다. 1분기 실적 발표의 의미는 올해 실적 턴어라운드에 대 한 강한 시그널을 전달했다는 데 있다.

2020년 실적 턴어라운드 원년 예상

이마트는 국내 대형마트 1위 업체로 식품온라인 시장 가능성을 보고 선제적 투자를 통해 일찌감치 이 부문 1위 업체로 나아가 고 있었다. 하지만, 2018년 이후 쿠팡의 천문학적 마케팅비 집 행으로 수세에 놓이게 되었다. 예상보다 가파른 식품온라인 시 장 성장은 이마트몰 Capa 부족으로 몰아갔고, 오프라인 점포는 예상보다 빨리 트래픽이 빠져나가면서 기존점 성장률이 떨어지 기 시작했다. 삐에로와 부츠 등 신규 전문점 사업은 추가적인 실적 부진 요인으로 작용했다. 2020년 들어 김포 제2물류센터 완공으로 Capa 부족 문제를 해소했으며, 오프라인 할인점 기존 점 성장률은 YoY 0% 대로 회복하고 있다. 2019년 하반기 이후 강도 높은 구조조정으로 부실 사업을 정리하고 있다.

목표주가 13.5만원, 투자의견 '매수' 유지

13.5만원은 12MF PER 20배다. 이마트의 오프라인 대형마트 가 온라인 채널과 새로운 균형을 찾고, 쓱닷컴이 고신장하면서 식품온라인 시장점유율과 주도권을 확대한다면 실적 턴어라운 드와 함께 이마트 주가는 재평가 될 수 있다. 월마트 사례에서 보는 바와 같이 대형마트 오프라인 점포는 '부담'이 아니라 '경 쟁력'이라는 것을 입증할 때다. 2020년 매출과 영업이익은 각각 YoY 7%, 32% 증가한 20.4조원과 1,990억원 규모가 가능할 전망이다. 하반기 YoY 증익 전환을 예상한다. 비중확대가 유효 하다.

하나 박종대



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