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[케이엠(083550)] 마스크는 이제 필수소비재 조회 : 100
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/20 10:55
 
케이엠은 1989년에 설립된 청정용품 제조업체입니다. COVID-19 팬데믹으로 인한 국내 마스크 수요 급증으로 2020년 1분기 사상최대 분기실적을 기록했습니다. 해외수출을 앞두고 있는 현 시점에서 동사의 실적성장과 밸류에이션 매력에 주목해야한다고 생각합니다.


COVID-19 확산으로 마스크 수요 급증

케이엠은 국내 주요 마스크 제조업체 중 하나로, 현재 월 1,000만 장 규모의 생산설비를 보유하고 있다. 2020년 1분기 국내 COVID-19 유행으로 인해 발생한 전국적 마스크 수요에 대응하면서 역사적 분기 최대 실적인 매출액 441억 원(+38.0% q-q, +27.2% y-y), 영업이익 88억 원(+498.0% q-q, +281.4% y-y)을 기록하였다. 최근 COVID-19 재유행 가능성이 부각되면서 마스크 수요는 여전히 견조하게 유지되고 있으며, 동사의 생산 가동률도 100% 수준인 것으로 파악된다.

마스크 수출 시나리오: ASP 상승기대

동사는 해외 마스크 시장에서 성장기회를 잡기 위해 현재 증설을 진행중이다. 해외 마스크 시장의 경우 마스크 단가가 국내 대비 높을 것으로 예상한다. 따라서, 정부의 마스크 수출허가 승인이 날 경우, ASP 상승으로 인한 이익률 상승효과를 기대할 수 있을 것으로 예상한다. 글로벌 마스크 시장규모 측면에서도 진입기회가 많을 것으로 생각한다. 언론보도에 따르면, 미국의 경우 정부에서 필요로하는 마스크 공급량이 월간 수십억 장 수준에 달하며, 미국 현지 마스크 업체들을 100% 가동해도 부족한 것으로 파악된다. 따라서 글로벌 마스크 수요를 감안했을 때, 동사가 잡을 수 있는 성장기회는 매우 클 것으로 예상한다.

2020년 사상최대 실적 예상 
 
케이엠의 2020년 실적으로 매출액 1,994억 원(+56.3% y-y), 영업이익 432억 원(+501.3% y-y)을 예상한다. 당사는 1분기에 확인된 1) 케이엠의 사상최대 분기실적, 2) COVID-19 진단키트 관련업체들의 어닝 서프라이즈 등은 COVID-19가 마스크 및 기타 방역관련 산업에 단순히 테마가 아닌 실질적인 실적성장으로 직결되고 있다는 시그널이라고 생각한다. 더불어, 국내 마스크 업종은 이제 해외수출을 앞두고 있는 시점이기 때문에 연속적인 실적성장과 밸류에이션 매력이 부각될 것으로 예상한다. 

한화 최준영



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