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[카카오(035720)] 프리미엄 조회 : 19
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/05/21 06:44
 

□ 톡보드광고 성장에 대한 확신


톡보드광고의 성장에 공격적인 기대를 하고있다. 코로나19 영향, Digitalization 등을 포함한 환경변화와 더불어 카카오 플랫폼의 트래픽이 증가하고 있으며, 이는 광고주들을 유인하는 주 요인이 되고 있다. 광고 인벤토리에 여유가 있는 상황이며 최근 중소형광고주 증가 및 이들의 성과형광고 수요 확대에 따라 매출 성장은 가속화될 것으로 판단하고 있다. 특히, 중소형광고주의 증가는 대형광고주와는 달리 판매채널로써 광고를 활용하기 때문에 오랜 기간 지속되는 롱테일(Long tail) 광고주 증가라는 측면에서 고무적인 상황이다. 또한, 향후 예측불가능한 경기변수의 변동성 확대에도 안정적인 매출을 담보할 수 있다는 점에서 중소형광고주의 증가는 바람직한 현상으로 접근해야 할 것이다. 1~2월 답보상태를 넘어 3월 정상을 회복한 톡보드 광고는 2분기 성장세를 회복하고 있는 것으로 판단되며 2분기 실적개선에도 커머스와 더불어 주요 성장 동인이 될 전망이다. 이를 기반으로 전분기 수준을 유지했던 1분기와는 달리 2분기 카카오 톡비즈내 플랫폼광고 매출은 1분기 대비 두 자리수 성장도 가능할 것으로 기대하고 있으며 전체 톡비즈 매출은 1분기 대비 6.7% 증가한 2,400억원 내외를 기록할 것으로 예상하고 있다.

□ 카카오페이와 모빌리티의 눈에 보이는 성장에 주목


바로증권(현, 카카오페이증권) 인수와 더불어 증권 라이선스를 확보한 카카오페이가 잰 걸음을 하고 있다. 최근 진행하고 있는 카카오페이머니 증권계좌 업그레이드 이벤트에서 100만 가입자를 확보했으며 추가 프로모션을 통해 가입자 확대에 나설 계획이다. 증권계좌 업그레이드를 통해 펀드 등 카카오페이가 제공하는 상품거래를 보다 편리하게 할 수 있으며 2021년 이후가 되겠지만 주식거래 시스템(MTS) 구축 이후 주식거래도 가능한 만큼 잠재적인 수익기반 역할을 충분히 할 수 있을 것으로 판단된다. 이 외에도 삼성화재와 디지털손보사 설립관련 예비인가 신청 및 공인인증서 폐지에 따른 ‘카카오페이인증’ 확대 등 긍정적인 이벤트 들이 남아 있는 만큼 중장기적인 관점의 성장스토리는 더욱 견고해질 전망이다. 카카오모빌리티도 적극적인 가맹서비스 확대에 나서고 있다. 적극적인 제휴를 통해 1분기 5,000여대(자체 900여대)의 가맹택시를 운영하고 있으며 지역 확대를 포함해 적극적인 확대 전략을 펼치고 있는 만큼 가시적인 성과가 기대되는 상황이다.

□ 적정주가 상향조정


1) 주력서비스 기반의 실적개선, 2) 신규비즈니스의 시장경쟁력 및 수익성 확보, 3) 자회사 상장을 통한 연결 가치 재평가가 카카오를 관통하는 펀더멘털개선의 핵심이자 주가모멘텀이 될 것이다. 2020년 100%를 상회하는 영업이익 증가를 기대하고 있는 만큼, 지난 3분기 연속 어닝 서프라이즈에 이어 향후 3분기도 두드러진 실적개선을 기록할 전망이다. 카카오에 대한 투자 프리미엄이 높아지고 있다는 점을 반영해 적정주가를 28만원으로 상향조정하며 이는 2021년 PSR 기준 5.1배를 적용한 값이다.


하나 황승택




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