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[레이(228670)] 코로나19 영향에서 벗어나 3분기부터 실적 회복세 전환 조회 : 13
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/05/21 10:00
 
2020년 1분기 실적은 코로나19 영향으로 부진

2019년까지 실적이 급성장했으나, 2020년 1분기에 코로나19 영향으로 매출액이 전년동기대비 8.3% 감소한 123억원, 영업이익이 37.8% 감소한 6억원을 기록했다. 당사 리서치 추정치대비 매출액은 15.7%, 영업이익은 77.8% 적은 수치이다. 코로나19 영향으로 국내 매출이 감소하고, 중국 치과병원 폐쇄로 중국 수출이 감소했으며 미국은 소폭 증가에 그쳤다. 동사의 수출비중은 94%이고, 중국 34%, 미국 23%, 유럽 10%, 일본 8%, 국내 6%, 아시아 기타 19%이다.

중국향 수출 6월부터, 미국/유럽향 수출 3분기부터 회복세 전망, 신규사업 매출 가세

2020년 6월부터 매출비중이 높은 중국 수출이 회복되고, 미국/유럽향 수출은 2020년 3분기부터 회복될 전망이다. 2020년 하반기부터 주요 지역별, 사업별 전망은 다음과 같다.

첫째, 6월부터 중국 매출이 회복세로 전환될 전망이다. 코로나19 영향으로 중국에서 2020년 2~3월 동안 치과병원이 일시적 폐쇄되어 중국향 수출이 감소했다. 중국향 수출이 4~5월 부진을 거쳐, 6월부터 의미 있게 회복될 것이다. 5월부터 주문이 회복되고 있어, 6월 이후에는 중국향 매출이 당초 동사 사업계획보다 플러스 알파 수준으로 인식될 전망이다. 중국향 투명교정기는 자체브랜드로 2019년 11월경 수출되었지만, 수출규모는 아직 적다. ODM형태로 스위스의 임플란트 전문기업 스트라우만을 통해 중국에 진출하는 사업은 코로나19로 중단상태이며, 코로나19가 마무리되면 시작될 것이다.

둘째, 미국/유럽향 매출은 2020년 3분기부터 회복될 전망이다. 미국/유럽시장에서 치과병원이 3월 중순부터 폐쇄된 결과, 미국/유럽향 수출이 2분기까지는 감소할 것이다. 미국/유럽에서 치과병원이 정상화되면서 8~9월에는 회복, 기존 사업계획에 이연되었던 주문까지 발생할 것으로 전망된다.

셋째, 설비투자를 통해서 생산캐파를 확대할 예정이다. 현재 동사의 화성공장 연간 생산 캐파는 약 1,000억원이다. 또한 베트남에 2,000억원 규모 생산캐파 설비를 2020년말까지 준공할 예정이며, 2021년 해외 매출 증가요인이다.

넷째, 투명교정기는 한국과 일본에서 2020년 3분기에 출시될 예정이다. 코로나19에도 불구하고 장기적으로 보면, 동사의 투명교정기는 한국, 중국, 일본 등 글로벌 시장에서 매출성장 잠재력이 큰 것으로 평가된다.

다섯째, 방호복 사업을 2020년 4월부터 신규사업으로 시작했다. 100% 수출이며, 아시아, 아프리카, 유럽, 미국시장이 타겟이다. 방호복 매출 발생으로 2020년 2분기 부진을 소폭 보완하고, 2020년 3분기엔 매출이 의미 있게 증가할 것이다(표1).

이외에도 동사는 R&D형 기업이므로 신규제품, 신규사업 개발을 통해 미래 성장동력을 마련할 것으로 전망된다.

글로벌 치과의료기기 시장에서 장기성장 모멘텀이 있다

레이의 2020년 상반기 실적부진은 코로나19 영향이며 일시적인 것이다. 2020년 3분기부터는 수출시장 회복, 방호복 매출 가세로 본격 회복될 것이다. 장기적인 글로벌시장 성장비전과 3분기 실적회복 전제로 6~7월을 매수 확대의 시기로 판단한다. 추가적인 주가 상승여력이 있다고 평가, 목표주가 70,000원을 유지한다. 장기 보유종목으로 추천한다.

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