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[삼성화재(000810)] 2020년부터 실적 Turn around 조회 : 21
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/05/25 09:19
 
2020(E) 순이익 +17%YoY인 7,101억원으로 증가 전환 예상

2019년 요율 인상 영향에 따라 자동차 및 장기보험 경과보험료는 증가전환 하였으나, 실손보험 및 자동차보험 손해율 동반상승과 신계약 경쟁심화에 따 른 사업비율 상승으로 보험영업 손실은 큰 폭으로 확대됨. 더불어 기준금리 인하로 투자수익도 소폭 감소하면서 순이익 -42.4%yoy 실현함

1Q20 요율 인상 및 손해율 하락에 따른 자동차보험 실적개선은 긍정적. 다 만 사업비율 상승과 일회성 고액사고로 인한 손해액 큰 폭 증가로 보험손실 은 확대됨. 이에 따라 분기 순이익도 -28.9%yoy인 1,641억원으로 부진함

그러나 2020년(E) 연간 순이익은 +16.6%yoy인 7,101억원을 예상. 이는 자 동차보험료 인상효과 가시화 및 효율성(낮은 사업비율)이 높은 온라인 채널 의 확대에 따른 자동차보험 합산비율 개선과 하반기 갈수록 신계약 경쟁축소 에 따른 장기보험 사업비율 하락을 예상하기 때문임

투자의견 BUY 및 목표주가 250,000원 제시

2020년(E) 기준 PBR 및 PER 각각 0.7배 및 14.4배 수준으로 지난 3년간 평 균PBR 1.0배 및 평균PER 16.5배 대비 낮은 수준. 과거평균대비 낮은 Valuation과 2020년부터 실적개선 사이클에 진입한다는 점을 반영하여 투자 의견 BUY 및 목표주가 250,000원(2021년 이후 순이익증가율은 과거평균 대 비로는 크지 않을 것으로 예상하여 지난 3년간 평균 PBR 1.0배 대비 10% 할인)을 제시함. 더불어 업종 내 가장 높은 이익안정성과 50%를 상회하는 배당성향에 따른 4.7%의 높은 배당수익률을 감안하면 주가의 하방경직성도 높을 전망임

BNK 김인



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