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[롯데하이마트(071840)] 하반기 턴어라운드 여부에 주목 필요 조회 : 38
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/27 07:57
 
2Q20 영업이익 낙폭 축소, 하반기 증익 기대: 1Q20 매출은 코로나19에 따른 소비심리 악화와 점포 내방 객수 감소로 10%YoY감소했지만, 2Q20 매출 감소폭(-0.1%YoY)은 빠르게 축소될 것으로 전망한다. 롯데쇼핑의 오프라인 점포 구조조정에 따라 동사의 오프라인 점포수도 올해 15개점이 줄어들 전망이지만(로드숍 -3개점, 숍인숍 -12개점), 임대료 부담이 큰 적자점포라는 점에서 연간 수익성에 미치는 큰 영향은 없을 것으로 추정한다. 코로나19 영향이 약화되면서 최근 오프라인 고객 트래픽이 증가하고 있으며 언택트 소비 패턴으로 PC, TV, 식기세척기 등의 매출 성장이 주목된다. 여름철 전세계적으로 무더위가 예보되고 있으며 성수기 에어컨 매출 기저가 높지 않다는 점에서 3Q20 매출액은 전년대비 증가세로 전환할 것으로 추정한다. 점포당 매출액은 2Q20 +1.4%에서, 3Q, 4Q에는 각각 전년대비 +2.6%, +3.9%로 확대될 것으로 전망한다. 1Q20 매출총이익률은 전년 대비 1.1%pt개선됐고 항후 보수적인 당사 분기 추정치를 상회할 가능성이 있다. 매출액 대비 판관 비율도 인건비와 임대료 등 주요 고정비성 비용 부담이 안정화되면서 금액기준 크게 증가할 요인이 없다. 매출만 예상대로 회복된다면 가벼워진 비용 구조하에서 하반기 실적 턴어라운드가 가능할 것으로 전망한다.

턴어라운드 성공시, 추가 상승할 수 있다: 동사의 주가는 2020년 예상 실적 기준 P/E 9.2배, P/B 0.3배에서 거래중이다. 오프라인에 대한 구조조정이 지속되는 상황에서 자산가치 대비 저평가는 의미가 없다. 다만, 만일 하반기 보수적인 당사의 실적 추정치를 상회하는 실적 턴어라운드에 성공 한다면 추가적인 주가 상승 가능성은 상존한다. 20년, 21년 추정치 EPS 소폭 상향에 따라 목표주가를 기존 33,500원에서 37,000원으로 상향하면서 투자의견 BUY를 유지한다. 목표주가는 21년 실적 기준 Target P/E 11배를 적용하여 산출했다.

DB금융 차재헌



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