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[한양증권(001750)] 1분기 호실적으로 증익 가시성 증가 조회 : 74
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/27 08:11
 
전 부문 수익성 양호

1분기 이익은 91억원으로 당사 추정치 67억원 상회. IB 수수료 급증과 트레이딩 및 상품손익 방어에 기인. IB수수료 호조는 PF 채무보증 잔액이 감소한 것으로 볼 때 셀다운이 크게 증가했기 때문인 것으로 판단. 다만 3월 이후 코로나19로 인해 신규 PF가 어려워진 가운데 거래대금은 높은 수준이 유지되고 있기 때문에 2분기에는 브로커리지의 비중이 더 늘어날 전망. 트레이딩 및 상품손익은 증시 하락에도 불구 전분기와 유사한 실적을 보였는데, 작년에 확충한 PI 인력들이 우수한 성과를 냈다는 판단.

순수수료이익 IB수수료 호조로 추정치 상회. IB수수료는 전분기대비 24.0% 증가하며 사상 최대 수치를 기록. 그러나 PF 채무보증 잔액은 전분기대비 30.7% 감소하여 자본대비 비중은 34.9%(-15.7%pt)까지 하락. 이는 1~2월 중 셀다운 호조에도 불구, 3월에 신규 PF가 어려워짐에 따른 것을 판단. 위탁매매 및 자산관리 수수료도 개인 고객 증가 영향으로 양호.

이자손익 매입대출채권 증가로 추정치 상회. 매입대출채권은 대출금과 마찬가지로 PF 대출로 볼 수 있음. 리테일 신용공여는 크게 증가하지 않았던 것으로 판단.

트레이딩 및 상품손익 증시 급락에도 불구하고 전분기에 준하는 양호한 실적 시현. PI 부문 실적이 양호했기 때문인데, 앞으로도 꾸준히 좋은 성적을 내는 것이 중요.

향후 전망 2분기 이후로는 1분기에 못 미치는 실적 예상. 1분기에는 연초 IB 호조와 3월 브로커리지 호조 등 전 부문의 실적이 개선되었기 때문. 3월 이후 현재까지 조달금리 상승과 실사 중단으로 인해 신규 PF는 둔화된 것으로 추정. 다만 5월까지도 거래대금이 양호했고 증시도 빠르게 반등하여 운용에 유리한 환경이라는 점을 볼 때 전년동기 수준의 이익은 달성할 수 있을 전망. 하반기는 증시 안정화에 따른 거래대금 및 운용 성과 감소를 예상하기 때문에 PF 잔액 회복에도 이익은 상반기 대비 낮을 전망.

배당 전망 당사는 지난 1월 자료에서 2019년 주당배당금을 1,400원으로 추정한 바 있음. 그러나 실제로는 이를 크게 하회하는 350원 지급. 증익 여부와 관계 없이 향후 DPS도 현재 수준에서 크게 변하지 않을 것으로 예상.

유안타 정태준



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