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[현대모비스(012330)] 21년까지 이어질 전동화 성장 조회 : 47
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/28 08:16
 
2Q20 저점: 현대모비스의 고객사인 북미 및 유럽 내 자동차 기업들의 공장 가동률은 4월에 바닥을 찍었다. 유럽은 4월, 미국은 5월을 전후로 가동이 재개했지만 2Q20 부품제조를 비롯한 모듈 부문의 매출은 전년 대비 15% 이상 감소할 전망이다. AS부문의 매출은 대체로 자동차 보수용 부품인 RE타이어와 유사한 물량 증감을 보이는 경향이 있다. 4월에 북미와 유럽의 RE타이어 수요는 전년  대비 각각 55%, 47% 감소했다. 이에 따라 AS 부문 역시 2Q20에는 전년 대비 -25% 이상 감소할 것으로 예상한다. 북미 및 유럽 지역의 물량 감소 2Q20 실적은 매출액 7조 8,654억원(-17%YoY), 영업이익 2,295억원(-63%YoY)으로 컨센서스(2,311억원)를 소폭 하회할 전망이다.

실적 개선과 EV 모멘텀: 북미 및 유럽 내 주요 공장의 가동은 3Q20년 전년 동기 수준까지 회복할 것으로 예상된다. AS부문 역시 주요 딜러사들의 영업 재개로 3Q20에는 정상화될 전망이다. 동사는 현대차 그룹의 HEV부터 BEV 및 FCEV 등 전 xEV 플랫폼을 모듈화해 현대/기아차에 공급하고 있다. 현대차 45 EV를 시작으로 E-GMP 플랫폼 BEV의 생산이 본격화되는 2021년에는 전동화 부문 매출의 급격한 성장이 예상된다. 현대/기아차의 21년 BEV 생산은 30만대를 돌파하며 19년 대비 약 세배 가까이 성장할 것으로 예상된다. 이에 따라 동사의 전동화 부문의 매출 역시 21년에는 연간 5조원을 돌파할 전망이다.

하반기 개선: 시장 대비 보수적인 DB금융투자 실적 추정치에도 동사의 2021년 FWD PER는 7.4배로 글로벌 경쟁사들 대비 저평가 중이다. 3월 이후 주가 반등에도 불구하고 동사의 PBR은 0.5배로 최근 5년간 최저점에 머물러 있다. 실적 역시 2Q20를 저점으로 하반기에는 뚜렷한 반등이 예상된다. 투자의견을 BUY로 유지한다.

DB금융 김평모



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