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[태평양물산(007980)] 위기 대응 역량이 중요한 때 조회 : 48
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/29 08:10
 
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2Q20 OEM 불확실성 증가: 글로벌 COVID-19 확산 영향으로 주요 바이어들의 영업 차질이 이어 지면서 2Q20~3Q20 의류 OEM기업들의 실적 변동성이 높아지고 있다. 실제로 업계에서는 4~5월 수주 물량의 선적이 지연되는 사례가 빈번한 것으로 파악되고 있어 6월 선적 여부가 2Q20 실적에 상당히 영향을 미칠 것으로 예상된다. 시즌별 아이템의 차이가 클수록 수주의 어려움이 클 것으로도 판단된다. 다만 동사는 우븐류 등의 기능성 소재 의류 생산 비중도 높게 유지되고 있어 캐주얼 니트 OEM사보단 안정적 수주 패턴이 예상되지만 불확실성이 전보다 높아진 점은 타 OEM사와 같다.

생산 및 경영 효율화 노력 지속: 방호복이나 마스크 생산 혹은 리패키징으로 기존의 수주 물량 감 소가 일부 수주건의 감소분을 대체할 수 있을 것으로 보이지만 OEM 매출과 이익이 전년동기대비 성장하기는 한계가 있다는 판단이다. 또한 방호복이나 마스크 공급의 증가로 위생용품 수주 단가가 하락하고 있는 것으로도 보여 관련 수주에만 의존하기엔 부담이 크다. 2Q20 OEM 달러 매출은 전 년동기대비 10% 이상 감소할 것으로 예상되며 우모 매출도 수요가 둔화됨에 따른 매출 감소가 불 가피해 보인다. 한편 생산 및 경영 비용의 효율화 작업을 통한 마진 개선 전략은 유효하다.

Action

보수적 접근 필요한 시기: OEM 추정치의 하향 조정으로 목표주가도 하향 제시한다. 하반기 OEM 실적이 개선됨은 COVID-19의 확산세가 현저히 낮아진다는 가정으로 현재로선 전제 자체가 무리있어 보이기도 한다. 매크로 상황을 봐가며 추정치의 추가 조정 가능성 있다고 판단되며, 과도한 차입 금이 COVID-19 위기 대응에 도움이 되지 않을 수 있어 당분간 보수적 접근이 필요한 시기이다.

DB금융 박현진



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