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[유한양행(000100)] 1Q20 Review: 점점 개선될 전망 조회 : 29
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/29 11:03
 
투자포인트 및 결론

- 하반기에 개시될 가능성이 높은 레이저티닙과 얀센 이중항체의 병용 2/3상 디자인 주목

- ASCO에서 공개된 레이저티닙 단독 데이터를 기반으로 하반기 내 국내 조건부 승인 목표

- 코로나 사태로 연결 기준 1분기 매출은 -9%(YoY), 영업이익 -82%(YoY) 성장으로 실적은 부진 했으나, 2분기 및 하반기로 갈수록 실적 개선될 전망

- 투자의견 : 목표주가는 기존 55,000원에서 60,000원으로 상향하며 BUY 유지

주요이슈 및 실적전망

- 5월 13일에 공개된 ASCO 초록 데이터를 통해 레이저티닙은 3세대 TKi로서의 가능성을 다시 한 번 확인. 공개된 데이터는 주로 T790M 변이가 일어난 환자에 2차 치료제 목적으로 투약되었으 며 레이저티닙 240mg(ICR, ORR 57.9%, mPFS 11개월 등)은 EGFR 변이 비소세포폐암 시장을 주도하고 있는 타그리소(80mg)의 AURA 2상 pooled data(BICR, ORR 66%, mPFS 11개월 등)과 유사한 데이터를 보이며 단독으로써 가능성을 보임

- 특히, 뇌전이 병변을 가진 환자에서는 7개 dose 데이터였음에도 불구하고 타그리소 80mg 단독 용량 대비하여 뒤지지 않는 데이터를 공개. 이번 달 말 포스터에서 공개될 가능성이 있는 160mg, 240mg 용량에서의 데이터를 주목해야 함. 1차 치료제 목적으로 하는 글로벌 3상 단독 요법에서 160mg, 240mg로 임상을 진행하고 있음.

- 1분기에 연결기준 매출 3133억 원(YoY -9%), 영업이익 11억 원(YoY -82%)를 기록하며 아쉬운 실적이 공개되었으나 얀센으로부터 수령한 432억 원의 마일스톤 중 70%를 2분기에 수령, 6월 부터 신규 도입한 백혈병 치료제 판매 시작 등 실적개선 시그널 존재

- 비임상 독성시험을 완료한 YH-25724의 임상개시 시점은 이르면 하반기가 될 가능성이 있음. 그 에 따른 1000만 달러 규모의 마일스톤 수령도 바라볼 수 있음. 올해 실적에는 반영 안한 상태

주가전망 및 Valuation

- 2023년 출시 목표인 레이저티닙, 얀센 이중항체 병용 파이프라인에 단기 모멘텀은 하반기로 예 상되는 임상 2/3상의 디자인이 될 것이며, 디자인의 형태에 따라 주가 상승 가능

- 지속적으로 부진하는 실적 개선 또한 주목할 필요가 있음

현대차증권 박병국



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