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[정유/석유화학산업] 유가 하락 이후 나타나는 현상들 조회 : 41
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/01 07:51
 
유가 하락과 경제활동 제약으로 글로벌 석유화학 설비 신증설 규모는 감소하는 반면, 주요 제품 수요는 상대적으로 양호하여 스프레드는 확대될 전망. 정유 제품의 경우 느린 수요 회복으로 하반기 마진 약세가 지속될 것


▶ [석유화학] 상반기 원가 하락의 결과로 하반기 공급 축소 예상 

상반기를 지나며 중국의 에틸렌과 프로필렌 완공 일정이 대다수 지연된 것으로 조사됨. 2019년 말 제시된 2020년 상반기 중국의 에틸렌 설비 완공 규모(가동률 고려)는 591만톤이었지만 현재는 312만톤으로 47.2% 축소되었음. 경제활동 제약과 중국 프로젝트 일정의 낮은 신뢰성을 고려하면 하반기 증설 계획은 대부분 지연될 가능성이 높음

북미의 가스 활용 화학 설비(Gas Cracker) 신규 증설 논의는 대부분 중단되었고, 건설 중인 설비의 완공 일정은 지연될 전망. 하반기 본격적인 셰일 오일/가스 생산량 감소가 예상되는 바 북미 화학 산업은 원가 상승 압력에 놓이게 될 전망. 하반기 WTI 가격이 40달러 이하로 유지될 시 NCC와 ECC의 원재료 비용이 역전되는 초유의 현상이 발생할 가능성도 고려할 수 있음

석유화학 제품 수요는 마스크필터와 포장재 등 대체 수요 증가로 상대적으로 양호함. 코로나19로 인한 경제활동 위축에도 원가 하락이 상당 부분 실적으로 이어질 수 있음. Top Picks로 LG화학과 SKC, 롯데케미칼 제시

▶ [정유] 정유 제품 수요 회복에는 오랜 시간이 필요 

3월 국제유가 하락 이후 WTI의 가격 디스카운트가 해소되는 중. 북미 셰일 오일/가스의 수익성 악화로 타 지역 대비 생산량이 큰 폭 감소했기 때문. 사우디아람코 OSP의 경우 아시아보다 북미 가격을 높게 책정하는 방식으로 미국 내 원유 공급량 축소를 반영하고 있는 것으로 추정

유가 하락과 정제설비 가동률 조정에도 불구하고 복합정제마진은 여전히 마이너스를 기록 중. 항공기와 자동차 운행 감소, 해상 운송량 감소 등 수요 부진의 영향이 지배적인 상황. 코로나19 사태가 진정된 이후에도 수요 정상화에는 긴 시간이 소요될 것으로 보여 산업 투자의견 Neutral 유지

NH 황유식



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