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[삼성증권(016360)] 2H20: 전년동기 대비 강세 조회 : 70
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/01 09:08
 
투자의견 BUY, 목표주가 40,000원 유지

하반기 연결 세전이익은 상반기 대비 39.7%, 전년동기 대비 16.1% 증가 예상. 상반기 대비 강세를 전망하는 이유는 1분기 트레이딩 및 상품손익에서 대규모 손실이 발생했기 때문. 그러나 순수수료이익과 기타손익은 상반기 대비 감소할 전망. 전년동기 대비 강세를 전망하는 이유는 작년 4분기부터 본격적으로 PF 익스포저를 늘렸기 때문. 이에 따라 올해 연간 이익은 전년대비 14.0% 감소할 전망. 최근 특별한 이슈는 없으며, 부동산PF 규제 방안 구체화의 영향은 제한적이라는 판단. 투자의견과 목표주가 유지.

위탁매매 수수료는 2분기까지 높은 수준이 유지될 전망이지만 하반기에는 그보다는 하락할 것으로 예상. 그러나 신규 고객 유입이 많았던 만큼 전년동기 보다는 증가할 것으로 판단. 자산관리 수수료는 하반기에도 지속적으로 성장할 전망. IB 및 기타 수수료는 하반기에 감소할 것으로 예상하는데, 신규 PF 둔화 영향이 지속될 것이기 때문. 다만 앞서 언급한 바와 같이 전년동기 대비로는 성장 전망. 이자손익도 점진적으로 증가할 전망. 리테일 신용공여 대비 부동산PF 대출의 비중이 낮아 마진 하락이 제한적일 것으로 판단하기 때문. 트레이딩 및 상품손익은 앞서 언급한 바와 같이 상반기 대비 크게 개선될 전망. 기타손익은 1분기 이후 감소세를 보일 전망. 1분기에 분배금과 배당금 수취가 집중되어있기 때문.

최근 동사에 대한 이슈는 크게 없음. 부동산PF 규제는 동사에는 크게 해당사항이 없었기 때문에 구체화의 영향도 제한적이라는 판단.

유안타 정태준



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