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[CJ제일제당(097950)] 동서고금을 막론한 식생활의 중요성 조회 : 35
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/01 10:02
 
CJ제일제당에 대한 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가를 기존의 33만원에서 39만원으로 상향합니다. 동사는 국내 가공식품 시장 내 높은 브랜드력과 M&A 활동 등을 바탕으로, 글로벌 시장 공략에도 박차를 가하고 있습니다. 이에 따라 해외 매출 비중 이 대폭 확대되고 있으며, 지속적인 주가 리레이팅이 예상됩니다. 


국내와 해외에서 모두 빛난 가공식품의 위력

1Q20 대한통운 제외 연결 매출액 3조4,817억원(yoy +23.9%), 영업이익 2,201억원(yoy +53.2%), 대한통운 포함 연 결 매출액 5조8,309억원(yoy +16.2%), 영업이익 2,759억원(yoy +54.1%)으로 호조 기록

식품: 미국 M&A 온기 반영 효과 및 코로나19에 따른 HMR 등의 판매 호조로 가공식품 고성장. 다만, 외식수요 저하에 따른 B2B향 매출 부진으로 소재식품 매출은 감소. 슈완스 PPA 상각비용 약 200억원 반영 제외 시 OPM 6%

바이오/생물자원: 바이오는 사료 및 식품 첨가제 모두 기존 핵심 제품(라이신/핵산)은 감소했으나 고수익 스페셜티 제품 위주 확대로 매출 및 이익 모두 성장, 생물자원 역시 베트남 돈가 상승세 지속 효과로 매출 및 이익 확대

가장 저변에 깔린 본능, ‘식(食) ’: 집밥 트렌드 가속화

코로나19 효과로 당분간 가정 내 가공식품 소비 증가 지속될 전망. 향후 이슈 종료 시에도 생활패턴 추세 전환 기대

한편, 2Q20F에도 전 부문의 매출 및 영업이익 증가세 이어질 것으로 예상. 바이오 및 사료의 경우 판가 상승에 따라 마진 개선 전망. 식품의 경우 B2B 매출 부진과 국내에서 진천공장 감가비 증가 및 판촉 재개에 따른 일부 비용 증가 에도, 원가 하락 및 저마진 제품 구조조정에 따라 수익성 방어 예상

투자의견 Buy 유지, 목표주가 390,000원 상향

목표배수 조정, 해외 매출 비중 50% 이상으로 확대됨에 따라 내수 업체의 밸류에이션 한계 극복 가능한 점 메리트

가양동 부지 매각 차익 약 5,300억원 반영, 일회성 요인 제외 시 현 주가 12m fwd PER 15.4배

케이프 김혜미



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