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[삼성증권(016360)] 유동성 국면에 유리한 수익구조 조회 : 74
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/01 10:13
 
삼성증권은 유동성 시장에서 키움증권 다음으로 수혜가 클 것으로 예상되는 증권사로써, valuation을 고려해 업종 내 최선호주 로 추천합니다. 2020년 기대 배당수익률은 5.7%로 매력이 높으며, 현 주가 기준 12mf PER 6.9배는 2018년~2019년 평균인 8.8배 대비 21% 할인된 것으로, 상승여력이 충분하다고 판단합니다. 


Brokerage 수혜와 채권 평가익 기대

삼성증권은 순영업손익 내 위탁매매수수료 및 신용공여 이자의 비중이 2019년 기준 41%로 커버리지 증권사 중 두 번째로 높게 나타남 (vs. 증권업종 별도 33%)

위탁매매 수수료만 고려할 때, 동사는 한 분기 간 거래대금이 기존 추정 대비 20% 증가하면 연간 ROE가 0.7%p 추가 개선되는 것으로 나타남

케이프투자증권은 2Q20 주식시장 거래대금이 +24% QoQ 증가하고, 1Q20 중 반대매매로 감소했던 신용융자 잔액 이 50% QoQ 증가할 것으로 가정. 이는 업종 대비 삼성증권 실적에 상대적으로 더 큰 수혜가 될 전망

또한 동사의 FVPL 국내채권 보유 비중은 총자산의 41%로 커버리지사 중 가장 높음. 이는 금리 하락 국면에서 손익 계산서상의 평가익 증대에 기여

이를 종합해 2Q20 지배주주 순이익을 1,279억원 (+33% YoY)으로 추정. 1Q20 실적이 154억원 (-87% YoY)에 불 과했음에도, 거래대금 증가 및 채권 평가익 증가 수혜에 따라 2020년 지배주주 순이익은 3,194억원 (-18% YoY)을 기록할 것으로 전망. 이때 기대 배당수익률은 5.7%로 배당 매력 또한 높은 것으로 판단

동사는 유동성 시장에서 키움증권 다음으로 수혜가 클 것으로 예상되는 증권사로써, valuation을 고려해 업종 내 최 선호주로 추천. 현 주가 기준 12mf PER 6.9배는 2018년~2019년 평균인 8.8배 대비 21% 할인된 것으로, 상승여력 이 충분하다고 판단됨

케이프 김도하



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