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[통신서비스] 4월 통신 통계: 2Q20 수익성 개선에 대한 강한 확신 조회 : 61
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/06/02 10:03
 
4월 통신서비스 통계 : 여전히 인기 없는 5G. 그리고 안정된 경쟁 상황

4월 통계에서도 통신업종에 대한 기존 의견(비중 확대)을 바꿀만한 지표의 변화는 발견할 수 없었다.

1Q20 수익성을 끌어올렸던 안정화된 마케팅 경쟁 기조는 4월에도 유지됐다. 4월의 [신규 + 기변] 판매량은 155만대로 3월의 160만대에 비해 소폭 감소했다[표 2]. 5G 순증 점유율 측면에서는 SKT 44.4%, KT 31.5%, LGU+ 24.2%[그림 7]를 기록하여, 5G 누적 점유율과 큰 차이가 없었다. KT CEO는 간담회를 통해 양적 성장 정책을 지양하고, P를 높이는 질적 성장 정책 중심으로 5G 전략을 수립했음을 확인했다. 5월 1일자로 일부 모델에 대해 공시지원금이 높아지면서, 마케팅 경쟁 심화 가능성에 대한 우려가 커졌으나, 이후 한달 가까이 추가 변동 없이 유지되면서 경쟁 측면에서는 특이점이 발견되지 않고 있다[표 1].

5G 순증 규모는 전월에 비해 소폭 감소한 45.8만명을 기록했다[그림 4]. 3월의 S20 출시 효과가 조기에 소멸된 영향으로 판단된다. 아마도 이러한 결과로 인해 삼성전자 측에서 5월 1일자로 지원금 상향 조정 조치를 취했을 것으로 판단된다.

5G 누적 비중은 12.8%를 기록했다. 2020년의 1/3이 지난 시점에서 5G 누적 비중이 12.8%에 불과하다는 점은 기존 목표에 비해 큰 폭으로 낮아진 23~25%의 5G 비중 목표도 달성 가능성이 매우 낮다는 신호로 해석된다. 현실적인 목표는 20% 수준이 적당해 보인다. 

2Q20 실적도 컨센서스를 크게 상회할 것으로 전망

5월 이동통신 번호이동 건수는 49.3만건으로 전월(41만건) 대비 18.7% 증가했다. 공시지원금 확대와 함께, 경쟁(수익성)에 대한 우려로 연결될 수 있는 부분이다. 하지만 4월이 아닌 1~3월의 통계와 비교하면, 49.3만건의 번호이동건수가 결코 많다고 볼 수 없다.

오히려 제조사發 공시지원금 상향으로 ①‘요금할인’에 비해 통신사업자의 부담이 경감되고, ②회계적 이익의 증가 효과가 나타날 것으로 전망된다.

또한 1Q20 실적에서도 증명 됐듯이, IPTV, 초고속인터넷, IDC(기업) 부문의 매출은 2Q에도 더욱 견고한 흐름을 보일 것으로 전망된다. 특히 광고 시장의 회복으로 IPTV 부문의 질적 성장이 기대된다. 종합하면 통신 3사의 영업이익은 1Q에 비해 mid-single 수준의 증가율을 기록할 것으로 관측되며, 컨센서스를 약 10% 이상 상회할 것으로 전망된다. 

통신업 ‘비중 확대’ 전략 유지. LGU+ > KT > SKT 선호도 유지할 생각

실적 발표 이후 예상과 달리 외국인 순매도가 이어지고 있다. 기관투자자의 수급도 로테이션에 따라 5월에는 소규모 순매도로 전환했다. 이러한 수급 결과는 비용 통제에 의한 실적 개선의 지속성에 대한 주요 투자자의 신뢰가 아직은 낮기 때문일 것이다. 하지만 4월 통계를 통해 일단은 2Q20 실적의 스타트를 잘 끊었다고 보고 있으며, 각 회사와의 확인대로라면 5월에도 분위기는 거의 바뀌지 않았다. 지난 1Q에 그랬던 것처럼 결국은 6월까지 확인이 필요하겠으나, 이번 달 중으로 특이점만 없다면 2Q20 수익성에 대한 투자의 확신 강화로 이어지면서 주가는 다시 우상향하는 흐름으로 전개될 전망이다. ‘비중 확대’ 전략을 유지하며, 2Q20 실적에 대한 확신이 강한 순(LGU+> KT > SKT)으로 투자 선호 순서를 유지한다.

유안타 최남곤



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