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[KT(030200)] 실적/배당 감안 시 올해 3만원, 내년 3.5만원 돌파 가능할 전망 조회 : 56
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/06/03 07:14
 

□ 매수/TP 35,000원 유지, 1년 내 목표가 달성 가능성 높아 보인다

KT 투자의견을 매수로 유지한다. 추천 사유는 1) KT CEO 투자가 미팅 결과를 바탕으로 볼 때 2020~2022년간 장기 실적 전망 낙관적이고, 2) DPS가 2019년 1,100원에서 2022년 1,500원까지 확대될 수 있을 것임을 감안 시 이에 따른 주가 1~2 단계 레벨업이 예상되며, 3) 빠르면 2020년 2분기에 연결 영업이익이 전년동기비 증가 전환할 것으로 기대되고, 4) 요금인가제 폐지, 넷플릭스 규제 법안 마련 등 정부 규제 동향이 그 어느 때보다 양호한 상황이며, 5) 최근 트래픽 급증으로 인한 장기 수혜가 예상되고, 6) 기대배당수익률 및 실질 자산가치로 볼 때 절대 매수 권역에 위치해 있기 때문이다. 실적 전망치를 이전 수준으로 유지함에 따라 12개월 목표가는 이전의 35,000원을 유지한다.

□ CEO 투자가 미팅 내용 긍정적, 실적/배당 전망 낙관적 평가

전주 KT 투자가 미팅에선 당초 하나금융투자 예상대로 향후 실적과 배당에 대한 구체적인 언급이 있었다. 1) 인건비, CAPEX, 마케팅비용을 잘 관리하고 매출 성장을 지속하여 2019년 7천억원 수준인 본사 영업이익을 2022년 1조원까지 늘리겠다고 언급했으며, 2) 올해 주당 배당금이 최소한 지난해 수준인 1,100원 이상으로 유지될 것이며 향후 배당 성향 50%를 제시했다. 추가로 2021년부터 연간 1천명의 자연스러운 인원 감소가 예상되므로 영업비용 중 인건비 비중을 지속적으로 낮출 수 있을 것으로 전망했고 2021년엔 5G 부문에서 흑자가 예상된다고 언급했다. 향후 배당의 근원인 통신부문 영업이익 증가를 표명했으니 배당성향을 감안하면 이론적으로 2022년 주당 배당금이 1,500원까지 오를 수 있을 것으로 추정된다.

□ 본사 이익 전망 감안 시 1년 내 40% 주가 상승 가능할 듯

중요한 것은 이러한 KT 경영진 전망이 실제로 실현될 수 있느냐인데 하나금융투자에선 가능성이 높다고 판단한다. 무엇보다 인건비가 향후 정체 양상을 보일 것이라고 언급하고 있기 때문이다. 5G 보급률과 최근 트래픽 동향을 감안할 때 요금제 상향 조정 양상은 지속될 수 밖에 없고 IFRS 15 회계적 효과 및 최근 마케팅 전략을 감안 시 마케팅비용이 하반기 이후 정체 양상을 보일 전망이다. 결국 본사 영업이익은 빠르면 올해 2분기, 늦어도 3분기엔 전년동기비 증가 전환이 유력해 보이며 인건비 정체가 지속된다고 가정하면 2021년 이후엔 본사 기준 연간 20% 이상의 영업이익 증가가 예상된다. 이렇다고 볼 때 향후 1년 내 KT 주가는 하나금융투자 12개월 목표가인 35,000원을 상향 돌파할 가능성이 높다. 과거 본사 영업이익이 9천억원을 상회했을 당시 KT 주가가 35,000원까지 상승한 바 있고 5G 성공 기대감을 감안할 때 기대배당수익률 기준 3% 후반, PER 11~12배까지는 주가가 무난히 상승할 수 있을 것으로 판단되기 때문이다.


하나 김홍식 




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