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[현대제철(004020)] 원재료 가격 약세가 유리하다 조회 : 66
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/03 08:55
 
‘Cost Push’보다는 원재료 가격 하향 안정화가 유리

철강 제조업체에게 원재료 가격 상승이 반가울 때가 있다. 그것은 원재료 가격 상승 분 이상을 제품가격 인상으로 전가시켜 실적 개선을 꾀할 수 있는 환경이 조성되었을 때다. 하지만 소위 말하는 ‘Cost Push’가 반영되기 어려운 시기도 있다. 지금이 그러하다. 특히 동사의 주력 제품인 자동차강판은 제품가격 변동성이 타 제품대비 상당히 낮게 나타나고 있다. 5월 이후 중국 수입 철광석 가격이 상승하며 5/29일 기준 톤당 100달러를 상회했지만 자동차강판 인상 가능성은 낮아 보인다. 그나마 원료탄 가격이 하락하며 원가 부담을 완화시킨 것이 다행이라 할 수 있다.

전방산업, 그리고 그룹 내 완성차의 상황을 감안한다면 원가 상승을 차강판 가격 인상으로 이어가기에는 어려움이 있다는 판단이다. 물론 원재료 가격 하락 역시 제품가격 하락의 빌미가 될 수 있어 마냥 긍정적이라 할 수는 없지만 현 시점에서 실적 개선을 위해서는 원재료 가격 하락이 필요하다. 산업자료에서 밝히고 있지만 당사는 철광석 가격이 상반기 대비 하반기에 약세를 띌 것으로 전망하고 있다.

봉형강의 실적 호조를 이어 받을 다음 타자가 필요

국내 철강 제조업체가 생산하는 철강 제품군을 크게 판재류와 봉형강류로 구분한다면 상반기는 봉형강류의 승이라고 할 수 있다. 특히 철근의 수익성은 1Q에 이어 2Q에 더 좋아질 것으로 예상된다. 수출 대비 내수 수요 비중이 압도적으로 높은 철근 역시 COVID-19 영향을 피할 수는 없었으나 국내 상황이 타 국가 대비 비교적 빠르게 안정화 되었고 계절적 성수기까지 어우러지며 수익성 측면에서 호조세를 보이고 있다. 동사는 생산 및 판매량 기준으로 국내 최대 철근 제조업체이다. 1Q 대비 2Q 별도 영업이익 악화 규모가 타사 대비 상대적으로 양호할 것으로 예상되는 이유는 봉형강류 때문이다.

그러나 봉형강류의 실적 개선 흐름도 3Q부터는 계절적 요인에 따라 다소 쉬어갈 가능성이 높다. 하반기부터 GBC 착공이 예정되어 있어 동사의 수혜가 예상되나 전체적인 철근 수요는 전년대비 감소할 것으로 예상된다. 단조 사업부문 물적 분할에 이어 당진 전기로 열연공장 가동 중단이 논의되는 등 수익성 개선의 움직임이 포착되고 있다. 저수익성 사업부문들의 실적 개선 활동이 봉형강류의 실적 호조를 이어 받아야 하는 시점이다.

유안타 이현수



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