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[씨엠에스에듀(225330)] 위기에 기회가 있다 조회 : 32
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/05 03:15
 
프리미엄 사고력 교육업체

동사를 관통하는 키워드는 사고력 그리고 프리미엄이다. 단순한 주입식 수학교육이 아닌 문제해결능 력을 키우는 교육 콘텐츠가 핵심 경쟁력이다. 이를 바탕으로 사고력관(초등, 수학), 영재관(초등~중등, 과학고입시), 씨큐브코딩(초등~중등, 코딩) 총 3개 브랜드를 운영하고 있다. 특히 과학고 입시에 강점이 있는 영재관이 중요한 역할을 한다. 20년 서울과학고 신입생 51.6%(120명 중 62명)가 씨엠에스에듀 출신이다. 프리미엄 브랜드 지위를 기반으로 19년 사고력관 수강료 인상(YoY +11.1%)에도 강의 수가 증가하고 있다.

분기실적은 흔들리지만 영향은 제한적, 오히려 온라인 전환속도가 빨라진다

2Q20 매출액 198억원(YoY +2.0%), 영업이익 28억원(YoY -2.8%)을 전망한다. 코로나19 영향으로 단기적인 영업이익 소폭 역성장을 가정했다. 다만 외형 성장이 나타나고 있기 때문에 기업가치에 미치는 영향은 제한적이다. ① 1Q20 직영점 강의는 24,650강좌(YoY +4.9%)로 성장이 이어졌다. ② 1Q20 씨큐브 코딩 가맹점은 10개점(vs. 4Q19 8개점)으로 여전히 외형을 확장하고 있다.

위기속에서 온라인 전환 속도가 빨라지고 있다. 20년 연말에 출시할 계획이었던 온라인 수업을 20년 9월 정식 오픈할 예정이다. 대면교육을 기피하는 학부모, 학생들의 요구를 맞추기 위함이다. 온라인 교육은 추가적인 강사료, 임대료가 필요하지 않다. 동사의 전체 영업비용 중 강사료가 38.8%, 감가상 각비가 17.6%를 차지하고 있는 만큼 온라인 전환으로 효율적인 비용구조로 전환될 것으로 전망한다.

주가는 역사적 저평가 영역

Forward EPS 490원에 Target PER 15배를 적용한 목표주가 7,300원을 제시한다. 19년 3월 투자주의환기 종목으로 지정되면서 지난 1년간 주가가 하락했다. 20년 3/17일 투자주의환기 종목에서 해제되었다.

현재 주가는 역사적 저평가(과거 3년 평균 PER 26.5배)수준이다. 프리미엄 교육업체로 매출액 성장성 대비해서 저평가 되었다고 판단한다.

상상인증권 나민식



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