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[현대중공업지주(267250)] 이중 수혜 종목. 유가의 회복과 카타르 LNG 도래 조회 : 79
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/06/06 17:04
 
자회사 지분가치 비중은 정유화학 59%, 조선해양/선박서비스 35%, 기타 6%로 구성. NAV 대비 높은 할인율, 경쟁사 대비 낮은 밸류에이션 보유. 유가 회복과 카타르-대한민국 LNG선 발주 MOA 체결로 사업환경 개선


▶ 신규 커버리지 개시. 과도한 할인율, 동종업계 대비 저평가 상태

목표주가는 SOTP(가치합산) 방식을 적용해 산출한 NAV를 바탕으로 제시 

최근 거래가격은 NAV 대비 높은 할인율(37.6%)이 적용되고 있고, 거래소 업종 구분(화학) 기준 밸류에이션 평균(0.96배)과 비교해도 저평가 상태. 자회사들이 영위하고 있는 다른 산업의 밸류에이션 평균(조선-PBR 0.7배, 기계-PBR 0.85배)과 비교하더라도 접근성 높은 가격대로 판단

▶ 쌍두마차의 턴어라운드. 흑자전환 예정인 오일뱅크, LNG선을 확보한 조선해양

자회사 지분가치 비중은 ‘현대오일뱅크 및 자회사’ 약 59%, ‘한국조선해양 및 현대글로벌서비스’ 약 35%, 기타 6% 등으로 구성

정유화학 사업은 2분기 국제유가 회복의 영향으로 흑자전환이 예상되며, 조선해양부문도 카타르 LNG선 확보 소식 이후 밸류에이션 회복

▶ 시장 1위 프리미엄. 조선 경쟁력 세계 1위. 정유 고도화율 국내 1위 

현대중공업그룹의 수주잔고는 금액 기준 세계 1위로 추정되며, 단순 물량으로 평가하더라도 세계 2위 규모. 최근 카타르-대한민국 LNG선 발주 MOA(이행각서) 체결 성사로 5년간 600억달러 이상의 발주물량 선점

현대오일뱅크 및 자회사의 설비 고도화율 국내 1위로, 동종사 대비 가장 뛰어난 원가 경쟁력을 보유. 지속적인 사업장 인수 및 설비 확대를 추진하고 있어 꾸준한 규모 확대 및 성장 예상

NH 최진명



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