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[와이솔 (122990)] 제 2 성장을 준비 완료, 5G 시대에 보유할 주식 조회 : 95
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/06/08 06:33
 
투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 18,000원 신규 제시, 커버리지 개시

- 목표주가는 3Q20~2Q21 Forward EPS(1,391원)에 목표 P/E 12.9배(5개년 상위 평균 X10% 할증), P/B 1.4배(5개년 평균) 적용하여 산출. 주가 상승여력은 44%로 추정

- 2020년 2분기 저점으로 코로나 19 영향에서 벗어나 2020년 3분기 정상화 진입 전망

- 2020년 3분기 매출(893억원)과 영업이익(96억원)은 28.6%(qoq), 862%(qoq)씩 증가 추정

- 2021년 EPS(1,544원) 기준으로 현재 P/E 8.1배, P/B 0.9배

2020년 4분기 BAW 양산 시작으로 2021년 매출, 수익성 호조 전망

- 코로나19 영향에서 벗어나 2020년 3분기 매출과 수익성이 정상화 예상

- 2020년 하반기 삼성전자와 중국 스마트폰 업체는 5G 폰으로 신모델을 출시하여 와이솔의SAW Filter 및 필터모듈 매출은 증가 추정

- SAW Filter 단품 매출에서 PAM을 포함한 필터 모듈 매출 비중 확대로 외형대비 수익성 호조가 2021년 본격화 전망. 특히 28GHz 5G폰에 채택되는 BAW Filter가 2020년 4분기 양산 시작, 2021년 매출 본격화 예상, BAW Filter 매출을 제외한 2021년 전체 매출은 19%(yoy)대비 영업이익은 99%(yoy) 증가 추정을 감안하면 추가적인 매출, 이익 증가도 가능

- 글로벌로 자율주행 적용과 전기자동차 생산 확대로 5G 관련한 통신모듈 수요가 증가하여새로운 성장요인으로 판단

- ㈜대덕에 인수(2017년), 재무구조 개선(2019년 3자배정 유상증자) 이후에 대덕전자와 시너지 효과가 2020년 3분기에 예상. ㈜대덕은 PA(전력증폭기) 사업 검토 이후에 와이솔의포트폴리오에 추가로 반영될 가능성 상존

2021년 영업이익은 99.3% 증가(yoy) 추정, 대덕그룹과 시너지 효과 예상

- 2020년 매출은 3,343억원(-9.7% yoy), 영업이익은 232억원(-41.8% yoy)으로 추정, 코로나19 영향으로 2020년 상반기에 삼성전자와 중국 스마트폰 업체의 판매량 감소에 기인

- 2020년 하반기 매출은 상반기대비 13.4% 증가, 영업이익은 299.1% 증가 추정. 2020년2분기 저점으로 정상화 구간에 진입, 2021년 매출(3,987억원)과 영업이익(463억원)은 각각 19.2% (yoy), 99.3%(yoy)씩 증가 추정

대신 박강호



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