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[조선/기계] 6월 1주차: 카타르 LNG와 조선사들의 건조능력 조회 : 293
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/06/08 07:48
 
주간 데이터 업데이트

신조선가 동향: 신조선가 지수는 지난 주와 동일한 127. 

중고선가 동향: 중고선가 지수도 지난 주와 동일한 89.

해운지표: 전반적인 용선료와 운임지수는 반등에 성공. 특히 벌크선 부문 지표가 강세. 다만, Clarksea(전선종 수익지표) 지수는 10,461달러/일을 기록하면서, 지난 주 대비 10% 하락. 이는 선박 연료유(HSFO)가격 상승으로 인한 비용요소의 변화 때문. 

조선/기계, 지난 주 이슈 pick

▶ 카타르 LNG프로젝트가 조선사들의 건조능력에 미치는 영향은?

카타르 LNG프로젝트 뉴스로 지난 주 조선주가 급등. 해당 뉴스가 이미 시장에서 예상되어왔었고, 관련 기대로 주가가 어느 정도 반등한 상태였음에도 추가 주가 급등현상이 나타난 것. 주가급등 후 카타르 LNG가 국내 조선사들의 건조능력에 미치는 영향에 대한 투자자 질문이 증가. 지난 주의 주가 급등을 정당화하기 위해서는, 카타르 LNG가 조선사들의 선박건조능력을 잠식하면서 전반적인 선가 상승을 유도할 수 있다는 믿음이 필요. 

사실 조선사들의 LNG건조능력을 정확히 분석하는 것은 쉽지 않은 작업. 조선사들은 ‘도크’라는 하나의 설비에서 여러 종류의 선박을 건조할 수 있기 때문. 하지만 LNG선의 건조 비중을 무한대로 늘리는 것도 불가능. 전체적인 조선소 운영 효율이 저하되기 때문. 

이들의 LNG선 건조능력은 과거 인도실적에서 힌트를 얻을 수 있을 것. 2004-2021년의 기간 중 국내 대형사들이 인도했거나, 인도예정인 최대 건조량은 현대중공업 그룹이 20척, 대우조선해양이 19척, 그리고 삼성중공업이 15척으로 추정(Clarkson 자료 기준). 참고로 중국의 후동중화와 자회사인 SCS조선은 대형선을 기준으로 한 최대 건조 실적은 각각 5척, 2척으로 추정. 삼성중공업이 경쟁사 수준까지 생산능력을 확장한다고 가정하고, 상기 업체 외에 신규진입자가 없다고 가정하면, 전세계 연간 최대 LNG건조량은 연간 66척으로 추정. 따라서 카타르 프로젝트가 2024년부터 2027년에 걸쳐 인도된다고 가정하면(언론 보도된 인도 시작 시점은 2023년말), 해당기간 전세계 LNG선 건조 능력은 264척으로 추정 (66척 x 4년). 

카타르 LNG선이 총 120척이고, 해당 선박이 모두 건조된다고 가정하면 카타프 프로젝트는 2024-2027년 전세계 LNG선 건조능력의 약 45%를 점유. 여기에 러시아 Arctic, 모잠비크 프로젝트까지 가산해도, 2024-2027년까지 전세계 LNG선 건조능력은 약 61%가 예약. 

카타르 LNG는 유례없는 대규모 발주 프로젝트. 프로젝트 기간 중 대형 조선사들에게는 각각 평균 2조원 내외의 매출을 확보해 줄 수 있을 것. 하지만 1)해당 프로젝트의 인도 기간이 장기에 걸쳐 배분되어 있고, 2)현재 조선시장이 LNG선 외 선종에서의 발주가 침체되어 있으며, 3)LNG선의 경우도 2022-2023년의 인도슬롯이 아직 남아 있다는 점에서, 단기에 전반적인 선가 인상을 이끌어내는 것은 한계가 존재. 최근 급등한 조선주의 추가 상승 여부에 대해서는 다소 신중한 접근이 필요.

삼성 한영수



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